13年前三季度实现每股收益0.16元,完全符合预期。公司13年前三季度实现营业收入21.5亿元、归属于母公司所有者净利润1.17亿元,分别同比下降142.4%、8.4%。其中,三季度实现营业收入8.2亿元、归属于母公司所有者净利润0.46亿元,分别同比增长145.3%、3.7%,环比变动3.7%、-7.3%。13年前三季度实现EPS0.16元(其中三季度0.06元),完全符合预期。
12年12月完成收购凯力克51%股权,并表使营收骤增。公司12年12月完成了凯力克51%的股权收购,进而完善了钴产品线,将产品拓展至电积钴、钴酸锂、镍钴锰酸锂等。12年凯力克实现营业收入与净利润分别达10.6、0.1亿元,凯力克营业收入规模与合并前公司营业收入规模相当,收购并表使得公司从12年四季度开始营业收入大幅上升,但由于凯力克毛利率、净利率水平偏低(分别仅约10%、1%),对公司利润贡献有限。
加码报废汽车综合利用、再生资源回收体系建设、镍钴钨循环业务。公司10月25日发布非公开增发方案,拟募集资金总额不超过25.69亿元,扣除发行费用后拟用于四个领域(七个项目)的投资及补充流动资金:报废汽车产业(天津城市矿产循环产业园报废汽车综合利用项目;武汉城市矿产循环产业园报废汽车综合利用项目)、再生资源回收体系(建设武汉城市圈(仙桃)城市矿产资源大市场项目)、镍钴钨循环产业链延伸(动力电池用高性能镍钴锰三元电池材料项目;废弃钨资源的回收利用项目)、公共技术与信息化管理平台(城市矿产资源公共技术、检测平台和技术孵化器基地项目;基地信息化管理平台建设项目)。拟募投项目的建设有望使公司以电子废弃物、报废汽车、镍钴钨循环业务为主的再生金属资源体系更加完善,进一步夯实在国内再生金属资源领域的先发优势与领军地位。
维持公司增持评级。我们略下调公司13-15年盈利预测至0.22/0.28/0.35元(原为0.23/0.29/0.36元),对应动态PE 52.8/41.9/33.0倍。公司作为国内再生金属领域的领军企业,除在传统钴镍回收领域建立起无可动摇的地位外,率先进入电子废弃物回收与报废汽车回收领域,并着手建立城市矿产资源大市场,在再生金属领域具备较明显的先发优势,维持公司增持评级。
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