美联储毕竟是“央行的央行”，一举一动都牵动全球的神经，最新的事情是：日前公布的美国非农就业数据超预期的好，失率业降至2008年10月以来的新低，于是，有关“QE退出”的声音再起，费城联储主席普罗索说已到了“优雅退出QE”的时机了。
当然，也有认为就业数据不稳反对马上退出的，但伯南克本人都说争论已进入尾声了，可见，分歧正在缩小。至于是本月17-18日美联储会议上就宣布缩减QE，还是如高盛预言的到明年3月再退出，已经不重要了，对中国来说，如何应对，才是事情的关键。
首先需要明确的是，退出QE引起的震动会很大，唯其如此，在退出方式上，美联储会十分小心，就是说，要“优雅”，不能急躁冒失，比如，在数量上，不会将目前每月850亿美元的购债量一下取消，而是先适度减几十万，再逐步加大力度，让这个过程变得非常平缓；此外，下调超额准备金利率，将2.3万亿的超额准备金从联储赶回商业银行，以增加市场的流动性，对冲退出QE引起的市场波动，而在通胀未明显出现之前，继续维持零利率不变。如此，美联储退出QE，其信号意义就会大于它的实际意义。
有如此宽松的腾挪空间，中国央行的应对就可从容些。现在央行手上最大的一张牌就是：降准。本来，我们的存款准备金率，在很大程度上就是用来对冲外汇占款的。本轮人民币升值以来，热钱持续流入，外储总量达到目前的3.7万亿美元，为了吸收国际热钱带来的巨量流动性，咱们的存款准备金率是一路走高：2007年1月才9%，到2011年6月竟达到21.5%的高点，史上罕见。2011年下半年，人民币开始出现贬值预期，央行于当年12月5日将存款准备金率下调了0.5%，此后，在2012年上半年又下调了两次，之后就再也没调过。进入2013年，人民币一直维持升值的势头，所以，尽管年中看空人民币的预期十分强烈，在6、7月间外汇占款甚至为负，但人民币升值依旧，在6月流动性紧张，市场降准呼声一片时，央行仍然没有降准。目前我国实行的差别准备金率，大型金融机构为20%，小型金融机构为16.5%，两者均处于历史高位，有巨大的调降空间。一旦美联储退出QE，美元升值预期强烈，热钱从国内流出，央行必会开闸放水，将以前吸收的流动性释放出来。因此，可以预见，2014年，央行将会多次下调存款准备金率，具体调降的幅度，要看美联储退出QE的强度以及资金从国内撤出的程度。
此外，为了阻止热钱过快出逃，不使之冲击国内资产价格，央行另一张可打的牌，就是继续沿用今年的办法，维持强势人民币，即使人民币不再升值，至少也要稳住人民币对美元汇率。央行也有本钱维持强势人民币，咱外储多啊！这个办法的好处在今年已经验证了：由于保持了人民币强势升值，使得那些人民币空头，也被迫空转多，外汇占款在9、10两月的大幅反弹，就是很好的证明。
一旦央行能将汇率hold住，人民币对其他主要币种的利差就会有巨大优势。可以肯定，明年美联储加息的机会很小，美元仍维持零利率。欧元呢，主权债务危机并没有起色，欧洲央行正在琢磨推行负利率呢。日元就更不用说了，安倍经济学就是放水而已，零利率搞了十几年了，还得继续搞下去。反观人民币，今年下半年以来，资金面压力不断，明年的资金只会趋向于更紧，市场利率很难走低，加上目前银行已通过同业业务将信贷市场与货币市场打通，实际存款利率会远高于央行规定的存款利率，因此，对境外热钱来说，套息空间犹存。而同样也因为这一点，明年央行降息的可能性，也会很低。
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