2014年一季度,公司实现收入、归属母公司净利润分别为8亿元、4635万元,同比增长13%、3.2%,基本每股收益0.08元,业绩超预期,而其中因会计估计变更增加利润约1648万元,此为一次性影响,若剔除后净利润约2987万元,同比略增6%,低于预期。究其原因,主要源于一季度新产品国内认证占据部分生产线限制产能利用率,二季度有望缓解;另外,因新产品需求扩大,公司新旧产品线切换对其生产效率有所影响,进一步制约了其产能利用率;但另一方面来看,随着4G投资逐步展开以及新业务持续拓展,公司订单需求超预期旺盛,若通过外部合作、生产线效率提升等提高公司交付能力,其营收、业绩增长有望快速增长。
2014年中期,公司预计实现净利润为7240.58~8911.48万元,同比增长30-60%,若剔除会计变更一次性影响,同比增长约0-30%。
新业务拓展依然有亮点。锂电池:报告期内公司通信锂电中国市场如预期开启,同比增长52.54%,其中中国市场增长126%,其中,因季节性因素及海外新客户开拓尚处于认证阶段,海外订单增速略低于预期,然而国内三大运营商锂电池即将开始集团层面采购,有望拉动国内订单需求加速增长。铅酸电池:高温电池海外拓展效果初步显现,报告期内实现收入1731万元,同比增长248%,去年全年2,370万元;储能业务(铅碳电池)方面需求亦较为旺盛;动力电池竞争依然激烈,但其中低速电动车市场拓展较顺利,收入同比增长96.91%。公司新产品经历了两三年的市场培育,有望逐步进入快速推广期,未来或依次贡献业绩惊喜。
综合毛利率稳中略降。我们判断,报告期内通信电池(毛利率较高)产能受限,此为公司综合毛利率有所下降的主要原因,未来随着通信产品产能利用率提升,产销量扩大,公司整体毛利率水平有望回升。具体来看,通信电池因产品结构优化毛利率略有提升:锂电池、高温电池、储能用铅酸电池(铅碳电池)等新产品盈利能力均显著高于普通铅酸电池,因此,产品结构优化致通信电池毛利率略有提升;动力电池毛利率同比下降,因价格战,动力电池(铅酸)毛利率由2012年的12.68%降至10.66%,尽管已企稳但同比看仍下降。
(关键字：南都电源 产能释放)