注入华联锌铟，资源储量及盈利能力有望大幅提升。
锡业股份2014 年8 月5 日发布重大资产重组公告，公司拟向云锡控股、云锡集团、博信天津发行股份购买华联锌铟75.74%的股权。本次交易完成后，华联锌铟将成为公司的控股子公司。一方面公司与华联锌铟之间的关联交易(公司向华联锌铟采购锡精矿和铜精矿)将得以解决;另一方面将大幅增加公司的资源储量及盈利能力。
云锡控股接盘铅冶炼资产，为公司进一步减负。
公司同时公告与云锡控股签订《资产转让协议》，转让出售铅业分公司资产。
公司预计若不剥离，铅业分公司正常生产经营，每年亏损不低于2 亿元。此次将铅冶炼资产剥离给云锡控股，体现了大股东对上市公司的支持，为上市公司进一步减负的积极支持态度。
考虑资产重组及方案后，调整2014/15/16 盈利预测。
考虑到瑞银大宗商品团队对于金属价格预测的调整，同时考虑到本次资产重组及铅冶炼资产剥离对于公司盈利的可能影响，我们上调2014-2016 年EPS至0.45/0.54/0.65 元(原为0.11/0.20/0.28 元，增发摊薄前)，其中拟收购华联锌铟贡献0.22/0.26/0.30 元，剥离铅冶炼资产及金属价格假设调整贡献0.14/0.12/0.13 元。
估值：上调目标价至20.2 元，维持“中性”评级。
我们基于DCF 估值法，在WACC 为7.28%的假设下，推导出目标价20.2 元(原11.5 元)，考虑到股价已经大幅上涨反应资产重组预期，我们继续维持“中性”评级。
(关键字：锡业股份 华联锌铟)