投资要点
公司近期公布了2016 年中期业绩,报告期内营业总收入74.39 亿元,同比增长了16.7%,营业利润3.41 亿元,同比增长19.43%,实现净利润3.02亿元,实现归属于母公司净利润2.95 亿元,同比增长了10.3%,EPS 为0.18 元,公司预测1-9 月是实现归属于母公司净利润3.32-4.53 亿元,同比增长10-50%。
公司铜管产销量大幅增加,公司铜加工业务实现大幅增长。上半年公司实现铜加工产品销量20.36 万吨,较上年同期增长了64.86%,主要是由于公司委托金龙股份三个基地加工产品的销量增加7.05 万吨所致,报告期内公司铜加工业务收入同比大增45.84%至71.31 亿元,毛利率小幅上升了0.14%。
收购河南金龙终止,不改公司外延步伐。公司已终止收购河南金龙100%股权,但在铜加工业务市场逐渐饱和,SCR 环保业务高峰期已过等因素,我们预计公司未来仍将积极外延,寻求新的业务增长点。
盈利预测及评级
我们预计公司2016-2018 年实现营业收入分别为165.1、181.3 和195.2 亿元,分别同比增长了21.28%、9.8%和7.63%,实现归属于母公司净利润5.56、6.83 和7.99 亿元,同比增长了21.7%、22.8%和7.0%,EPS 分别为0.33、0.41 和0.48 元,对应最新股价的PE 分别为23、19 和16 倍。考虑到公司股权激励方案将大幅提升公司管理层积极性,同时公司未来外延预期明确,我们维持公司“增持”评级。
风险提示
1.铜价大幅波动风险;2.行业竞争加剧风险。
(关键字：海亮股份)