美元走弱铜价连续反弹

美元走弱铜价连续反弹价格面临4900压力考验

投资策略

短期来看，由于美元指数回落叠加市场依然存在的旺季消费预期，铜价出现反弹。但伦铜库存持续攀升，LME0-3亦长时间处于贴水状态，均显示市场存在压力。此外周内铜价反弹，但从沪铜(37740, -30.00, -0.08%)持仓方面，依然低位徘徊未有改善，而LME铜持仓则出现明显回落，或存在前期买锌抛铜头寸离场扰动。操作上，由于铜供应依然未有根本性减少，我们不建议追涨，更大程度上需等待高抛机会。伦铜攀升至60周均线上下，4900美元一线压力偏大，可选择逢高试空机会。

重要的变化

1.美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(9月23日)公布的周度报告显示，截至9月20日当周，对冲基金和基金经理减持了铜期货和期权净空头头寸。COMEX铜投机净空头头寸大幅减少17048手，至19568手。

2.本周保税区铜库存约为50万吨。9月23日LME铜库存较前一日增加10825吨至356875吨。上期所铜库存较上周减少5549吨至130780吨。

本周展望

进口铜市场，周内在岸、离岸市场人民币利差出现一定程度回落，但利差套利空间依然存在，洋山铜溢价回升至55-70美元/吨。进口铜现货亏损方面，受到铜价反弹但沪期铜滞涨的影响，进口铜亏损扩大至400元/吨上方。沪伦比值亦出现显著回落，周五已至7.80一线。海关数据显示，8月精炼铜进口量23.2万吨，创下去年2月以来的最低单月进口量。随着中国铜进口的乏力表现，LME以及COMEX市场的铜库存压力显著提升。LME铜库存周五再次大幅增加，356875吨的库存，再次刷新近期高值。

周内能源局公布电源电网投资数据，1-8月电网基本建设投资完成额累计3012.22亿元，同比增长33.18%。电源基本建设投资完成额1704.17亿元，同比下降11.38%。值得注意的是，电网投资方面2015年9月之前持续处于同比负增长阶段，进入9月之后出现了电网投资的大幅度增长，从1-8月的同比负增长1.49%，大幅回升至年末的11.74%。由此可见去年四季度电网投资出现了大规模的突击花钱效应。而年内的电网投资1-8月整体呈现去年同期低基数下的高增长效应，而进入9月之后，基于同期投资额的大幅跳涨基数效应，预计9月之后国网的投资同比增速将出现大幅度回落。

风险点

1、流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。

2、美元指数持续大幅回落。