中期逻辑：继欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后，智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元(据smm消息，实际达成升水在72美元/吨)。铜精炼企业的竞争直接展开，不过，我们认为，由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大，加上印尼出口政策不完全确定，供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力，并且有可能供应商之间分出胜负，从而使得铜价格筑得底部。
短期逻辑：上周，精炼铜进口亏损转为盈利，并且一度大幅回升，这符合我们的预期。铜CESCO会议本周将在上海召开，其中市场寄希望于加工费谈判能有所进展，目前的情况来看，冶炼企业和矿山分歧并未消除，所以能否达成谈判依然是未知数。所以谈判带来的供应紧张依然未得到消除。另外，我们在上周强调，由于融资精炼铜进口越来越少，如何弥补融资铜进口份额将是关键，内强外弱格局将延续。
日内走势：沪期铜主力合约1701日内收盘在45520元/吨，最低价格44460元/吨，最高价格46350元/吨。 夜盘下跌1.23%。
11月14日及夜盘，现货市场升水回落，主要是现货市场报价依然是以1611合约为主，1612合约报价尚未成为主流，现货升水报价转换较慢的原因，主要在于仓单比较少。
而移仓至1612合约的现货报价升水均价在百元附近，意味着当前现货市场货源依然偏紧，并且从现货供应主流来看，依然在等待1611合约的货源流出，但是从仓单来看，1611合约最多只能提供2.3万吨的货源。
上周库存增加1.5万吨，现货市场增量依然比较小。并且，考虑到加工费谈判尚未达成，冶炼企业增产能力不足;而进口失去融资盘支撑，进口铜需要商业力量替代，因此预计进口盈利或是常态，这种情况下，铜现货继续支撑铜价格。
但近期在日本召开国际铜会，在中国召开CESCO亚洲铜业，均是冶炼企业和矿山商讨加工费的时机;而一旦加工费达成，国内精炼铜供应环比增加的预期便会形成，因此这种情况下，铜价格料以震荡为主。
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