(一)、钴产品的单吨毛利台阶式提升
2014 到2016 年，雅城的四氧化三钴产品平均毛利率为10%、氢氧化亚钴产品平均毛利率为5%，对应的单吨毛利分别为1.3 万元和0.6 万元。2017 年一季度，金属钴价格大幅上涨，四氧化三钴和氢氧化亚钴的价格也随之上涨，由于雅城备有2 个月左右的库存，开始享受库存重估的收益，1、2、3 月，四氧化三钴的毛利率提升到16%、26%、21%，单吨毛利分别为2.8、5.8、6.7 万元，较原来的1.3 万元提升3 到4 倍;氢氧化亚钴的毛利率提升到13%、42%、37%，单吨毛利分别为1.8、9.8、9.7 万元，较原来的0.6 万元提升十余倍。
(二)、价差扩大接力库存重估，单吨毛利有望维持
2017 年一季度，雅城单吨毛利大幅提升，主要是由于钴产品的售价是按照市价，而氯化钴等原料是数个月之前所采购的“便宜货”。进入二季度后，原有库存很大程度上被消耗，库存重估收益将减少，但我们认为单吨毛利仍有望维持，原因是进入4 月后，原料氯化钴的单价回落约2 万元，按照一吨四氧化三钴消耗三吨氯化钴计算，每吨四氧化三钴的成本减少了6 万元，但四氧化三钴的售价只回落了2 万元，两者价差的扩大使每吨四氧化三钴的加工费增加4 万元。
(三)、磷酸铁业务不断开拓行业标杆客户
当前，雅城的磷酸铁业务主要客户是北大先行(除电池厂外最大的磷酸铁锂厂商)。根据反馈意见的回复，天津斯特兰和贝特瑞也已成为客户，此外，湖南升华、烟台卓能等排名靠前的磷酸铁锂厂商也已进入中试阶段，近期有望形成供货关系。
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