6月20日，华泰证券召开了2017中期策略会”，乾照光电董秘刘文辉在会议上分享一些关于LED行业产业发展趋势的汇报，特此将刘文辉先生的演讲实录整理出来，以飨读者。
汇报内容分以下四个方面：第一是几个LED最新的新闻，都有什么含义在里面。第二是国内市场，探讨了LED产业链整合的方向是什么。第三是探讨在国际市场里面，中国大陆LED企业在未来介入全球产业化高点的机会在哪里，未来应该如何去发展。第四是简单介绍了乾照光电的情况。
关于国内的新闻。第一，三安光电，2017年4月宣布与CREE成立合资公司，拓展中高功率照明级LED封装；2017年公司拟新增MOCVD不低于150台。第二个案例，华灿光电2016年收购完成云南蓝晶，交易额10．8亿；2015年公司新增MOCVD不低于100台。还有澳洋顺昌。
国际市场新闻方面，第一关于芯片设备，2016年4月，福建宏芯投资基金宣布收购德国老牌半导体设备公司爱思强，后来由于政府干预收购没有完成。第二个是芯片市场，2017年4月，三安光电年报显示，公司营业额收入超越台湾老牌芯片龙头晶元光电。第三个关于照明应用，2015年3月份，金沙江有一个牵头基金，是收购飞利浦照明业务，后来也是因为美国政府的干预收购没有完成。第二个是一个成功的收购，2017年3月5号，由木林森、IDG资本成功收购业务。
这些行业新闻有什么意味在里面？首先，有几大厂商都在扩产，在中国LED行业里面，过去几年无论是生产设备、芯片制造、封装领域，都取得了非常长足的发展，具有和国际大厂一较高下的地位，竞争能力得到了很大的改善。第二，大陆LED各个环节，尤其是原材料、芯片制造、封装领域接下来在节能扩张等方面是怎么做的。第三，再往下，中国大陆LED厂商未来如何和国际大厂商展开竞争或者是合作，选择在哪里？道路在何方？有没有希望？
第二部分，国内市场，据统计，现在国内大陆芯片厂都在扩产，三安在2017年产能从180万片要达到250万片，华灿产能要达到150万片。
以K465I设备为主，产能20万片以下厂商可能在未来两年被淘汰，就会释放一部分产品。我们统计市场上芯片设备领域，估计还有十几二十家厂商，这些厂商除了大厂以外还有一些比较小的，实力比较弱的厂商，这些厂商产能20万片以下，以老旧设备为主。这些厂商为什么还活着？因为这个行业处于供不应求的状态，还能拿到订单，还能拿到现金流。但如果刚才说的几家大的厂商能够把产能释放出来，这些小的厂商将再也拿不到订单，没有订单意味着没有现金流，意味着盈亏平衡保证不了，迎接它的后果只能是关闭。在LED行业主要的生产设备，现在高端设备还是比较欠缺的，目前国内还跟不上国外的脚步。但是根据近期观测，国内经过验证，三安已经做了验证，如果验证通过会进入国内市场。
第三，产能进一步向优势厂商集中。截止到2017年底，前三家大陆厂商产能将接近总产能的60％。所以扩产还是不扩产，这成为一个生死存亡的问题，所以扩不扩产成为我们必须思考的问题，没有规模未来就没有产业地位，就只有是被扩产的命运。所以扩产与否是无疑的一个答案，就是必须上，如果你有产业梦想的话。 所以如果这样看，我们做了一个猜测，寡头之战最后的机会可能就是在这两年，在未来两年之后这个行业格局可能就非常稳定，落后厂商就再也没有机会了。
厂商持续扩产，那2018年后芯片市场怎么样？LED芯片行业2013年到2015年是很凄惨的行情，那时候供过于求，价格断崖式下跌，2018年市场会不会还那样呢？大家都很担忧。我们有一些不一样的看法，我们对2018年的市场持谨慎乐观的态度，原因有几个：第一个，扩产集中在大厂，扩产相对比较理性。为什么？因为第一个，现在政府没有补贴了，补贴很少，扩产的钱就比较少了，大家就没有这个实力。第二个主要原因，设备性能的提升短期内到达一个瓶颈，原来比如机台是老的机台，一个月性能是100，变成新的性能是200，但现在没有了，都是老的设备。所有大厂都经历了2013到2015年凄惨的年景，所有厂商都呼唤有序的格局，表现的都非常理性。为什么说比较理性呢？刚才说了，这轮扩产可能有30％左右的产能释放，我们统计了下游封装企业前十五大封装厂，它们也有相应的扩产计划，下游的扩产周期更短，实现起来更灵活，它们的扩产计划也是在30％左右，对于我们来讲产能供给和需求是相对比较均衡的。第三个原因，刚才所说的有一些落后产能要被退出，看似有很多新的产品出来，事实上真正新增的产能没有我们想象中那么多。据统计，在2009到2010年集中扩产的设备，现在已经七八年了，基本上进入淘汰阶段，产能有160多万片，所以淘汰的产能还是挺大的。
第五个，刚才一直在说扩产，我们再想想，在LED芯片制造领域是不是有一枝独大？这个行业有一个说法，老大吃肉，老二喝汤，老三受伤。2017年底，三安占整个大陆产能将达到甚至超过30％，随着产能继续释放扩大，占比可能会持续提高。我们看到各大封装厂，也就是三安下游客户，乃至终端应用企业，面对越来越强大，同时积极布局封装、终端应用的最大供应商，做何感想？另外，在LED主要应用领域如通用照明、背光、显示屏等，这个领域的芯片对于各家厂商来讲没有的技术的门槛，不是说三安能用，华灿等就不能用，不是这种量级的差异，它们的产品存在可替代性，最终是成本的差异。当供需均衡后，各封装厂将平衡上游供给格局，以保证自身供应链稳定安全。所以国内的封装及应用产业链是庞大的，甚至能够支持另外一家以上的芯片厂的崛起。
第六，优势产能是怎么做的？除了扩产之外其实还做了一个事，就是要完善产业链的布局，第一个，往上游，像以三安为代表的，从长晶、平片到PSS，全封闭的供应链体系，这是三安的模式。当然还有另外一个模式，龙头芯片企业上下游有合作的欲望，所以会形成相互参股的模式。现在来看，全封闭供应链和相互参股供应链哪个是比较有优势的？实际上各有利弊，无法作出准确的评价，但现在都有这样的产业发展趋势。
第七，从芯片到封装，到终端应用，将形成两到三家阵营，第一个阵营是以三安光电为核心，它供应芯片，终端以封装厂为主，下游以三安和GREE等合作作为出海口，形成三安系。特点是大而全，成本也有优势，以后三安系将成为第一阵营，成为不可撼动的产业地位。以三安光电芯片供应为核心，上游以华灿、澳洋、开发晶为主要芯片供应商，下游加上终端照明形成产业链，上下游一体化，形成中国LED领域第三体系。那其他厂商怎么办？
第八，说完大陆看看台湾厂商，台湾芯片厂商是坐等蚕食吗？2016年年报显示，三安营业收入将超过台湾第一芯片厂晶元光电。另外此轮扩产潮之后，预计18年华残光电营业收入将接近晶元光电，大陆厂商将逐步赶超它了。应该怎么办呢？是奋起反击还是坐以待毙？在中低端市场已经得到论证，产能基本完成了从台湾向大陆转移。中高端的市场，以三安为首的芯片企业大举进攻，解决专利问题，有各种各样的应用产生。所以台湾厂商过往采取的差异化竞争、专利战竞争可能再也无法守住自己的阵营了。所以对于台湾厂商来讲，唯一的机会可能就是参与大陆企业最后的整合机会，如果说没有做这个机会，可能就远远被其他大陆厂商所超越了，以后它再也没有机会了。所以留给台湾厂商的时间已经不多了，就看要做怎么样的产业选择。
最后，再来看几个新闻，台系晶片厂迈向转型之路，四元LED营收攀上空前新纪录，未来也将拉动红光LED的产能等等。刚才也说了，蓝绿光芯片厂已经基本完成了从台湾向大陆的转移过程，你们觉得红黄光过程难道不是这么演进吗？所以这也是乾照光电要做的，我们承接的也是这个转移的过程。
刚才说完了国内产业化的现象，再来看看国际。现在国内的厂商是借道国际大厂，国内芯片龙头全面进攻国际芯片中高端阵地。通过与国际大厂商合作，但这个合作是不是只有三安做？一些大厂面对这个合作有什么选择？是否有国内的芯片企业和国外的巨头进行合作呢？所以面对这种合作，其实三安光电算是做了一个榜样，也给国内的第二名、第三名比较优势的厂商提供了一些合作的机会。
第二，借助产能和成本优势，国内芯片企业将承接国际大厂的产能转移。在此轮扩产中，在通用照明、显示屏、背光等应用领域，国际LED大厂基本没有扩产，未来产能将向中国大陆转移。未来不排除国际大厂的部分甚至大部分芯片由国内企业代工。有一个说法，2013年全球前十大封装厂没有一家是大陆企业，但是到2017年全球十大封装厂有4家是中国大陆企业，对于这个产业链发展来讲，中国封装企业在未来话语权越来越多的时候，中国封装企业肯定是优先采购中国芯片企业的产品，所以导致向中国大陆转移。
第三，刚刚看了两个新闻，一个是金沙江收购没有完成，另外一个是木林森收购了欧司朗。随着更多照明企业上市，国内照明企业话语权越来越重，话语权将会增强，我们做了一个点评，我们有性价比最好的产品、最大的市场、最高估值的资本市场，此时不通过收购方式去收购最好的通用照明企业，我们更待何时呢？所以现在正是进发的一个契机。
接下来说一下乾照光电的情况，我们叫积极开展海内外布局。2010年我们创业板IPO，现在是创业不到4年就上市，这也创造了资本市场的记录。2014年我们进军蓝绿光LED芯片领域，2016年引入了战略合作伙伴。
现在我们有三大主营业务，第一，我们是国内最大的红黄光LED芯片制造厂商，现在我们有22台机台，峰值产能17万。同时也是竞争力明显的蓝绿光LED芯片制造商，现在有机台50台，峰值产能30万片以上。我们作为一个市场后进入者，是在规模有限，产业链布局不完善的情况下，开展业务赶超其他厂商的。第三个业务是太阳能电池，我们是国内最好的砷化镓太阳能供应商，现在主要用于空间卫星电池片，我们占用份额50％以上。
我们通过一些公开的资料做了一些分析，乾照光电是国内过去两年增速最快的LED芯片厂商。我们对年报做了整理，在过去两年乾照年复合增长率是64％，我们是过往两年增长最快的LED芯片厂。这种增长在17年一二季度继续保持快速增长，一季度的收入同比增长了37％，看似不多，但是要看到我们在一季度有一个年度整修，整个厂有二十天没有开工，仍然保持了37％的增长，同时我们半年报利润将达到8千万到1个亿，与去年相比有很大的提高。
过去数季度盈利能力持续改善。我们把过去几个季度的毛利做了一个对比，受益于小间距市场持续增长带来对红黄光芯片需求增加，以及公司蓝绿光业务良好表现，过去数季度公司毛利情况大幅改善，每个季度比上一个季度毛利都高。
同时我们也是盈利能力具有显著竞争优势的芯片厂之一，有三个因素影响最大：第一个因素是技术，技术越好规模越大。第二是规模，规模越大成本会比较低。第三是产业链控制，控制产业链才会安全。三安光电在这三个领域都是做的最好的，所以毛利率一直是行业内最高的。我们可比的，比如三安光电，红色是乾照光电，蓝色是华灿光电，我们一直以来都比华灿光电高，只有2016年。所以只能表明我们团队在成本控制方面是有优势的，这方面优势也是支撑未来规模继续扩大，继续增加市场份额最有利的保障之一。
小间距需求爆发最受益的芯片厂商。因为乾照红黄灯产能是国内市场份额的30％，所以17年我们扩产之后，2018年我们的产能会有显著地提高，市场占有率会有显著地提升。所以LED小间距的爆发对于红黄光拉动最大，我们作为应该是最受益的一个芯片厂商。
刚才说了未来的发展，第十个要说一下公司现有的资产状况，是可以有效支持公司未来的快速发展。截止到2016年底的年报，公司总资产有33个亿，净资产25个亿，负债率24％，有息负债率4．8％，所以我们负债率极低，可用资金是7个亿。公司的资产状况可支持公司未来两年20亿量级的资本支出，可以有效支撑公司在行业变局中快速的发展。这也是我们有利的地方，就是我们资本潜力比较强。
做一个小结。公司2015年营业收入首度突破10个亿，所以是一个小公司。但是经过刚才的分析，我们业绩很好，增长也很快，一直到17年业绩都有非常快速的成长。所以我们给自己打了三个标签，叫做小公司、好业绩、成长很快。
面对刚才所说的行业的变革，以及公司现有的情况，我们对公司做了一个战略的梳理，未来在红黄光领域我们当仁不让，稳固国内龙头地位，争做世界龙头。17年5月，公司投资7．3亿对红黄光LED主营业务扩产，拟新增MOCVD20台，预计2018年初，公司红黄产能将显著提升。产能提升的同时，全面引进人才，提升产品竞争力，巩固在行业的龙头地位。
未来蓝绿光，力争成为行业新秩序的重要参与者。虽然我们作为市场后进入者，但是我们的竞争力明显。同时，产业链需要另一家芯片厂商崛起，公司有信心在未来LED芯片行业当中占有一席之地，成为行业重要的芯片制造商之一。
未来在空间电池争取更多市场份额，积极拓展新应用。公司目前只用在空间卫星电池片，现在我们在做一个重要的技术攻关，如果我们在牺牲一定性能前提下大幅度降低成本，其实未来市场可以拓展的很多。无人机其实也是近期重要的一个拓展领域，实现永不降落，永不熄航的目标。
(关键字：LED 芯片)