一年亏掉了上市5年来创造的利润，声称致力于成为全球清洁电力产业领导者的猛狮科技（002684.SZ）大肆扩张途中爆雷，让公司很受伤。
昨日，猛狮科技发布深交所问询函回复公告，一一解释了公司经营大幅变脸的主要原因。
猛狮科技的变脸术堪称惊艳。从2017年10月发布三季报时预告全年业绩开始，至今年4月2日，猛狮科技共发布了3次业绩预告、1次业绩快报，净利润从逾2亿元，一步步下修，直到最后亏损1.29亿元。这一净利水平，一下子吞噬了上市5年实现的净利润。
业绩爆雷源于猛狮科技此前的大肆扩张。据长江商报记者不完全统计，仅从并购方面看，2013年以来，猛狮科技累计并购了18家公司，合计耗资25.59亿元，算上投资设立等，短短5年间，所耗资金超30亿元。
遗憾的是，并购标的业绩频现不达标。此次爆雷的遂宁宏成，收购前夕就亏损，收购后业绩不达标为常态。
业绩爆雷打倒了猛狮科技的多米诺骨牌。二级市场上，猛狮科技股价跌跌不休。而控股股东99.66%股权质押，出现“被动”减持现象。
昨日下午，针对公司未来如何脱困等问题，长江商报记者多次致电猛狮科技，均无人接听。
业绩三变脸：赚逾2亿到亏损1.29亿
3个月内3次变脸，猛狮科技的变脸术成为近期资本市场上热门话题。
公开资料显示，去年10月，猛狮科技发布三季报时，曾对2017年全年的经营业绩进行了预告，称预计全年净利润区间变动区间为2亿元—2.47亿元，同比变动幅度112.82%至162.72%。
净利润翻倍增长，让投资者欢喜一场。不料想，欢喜是短暂的，转头成空。
今年开始，猛狮科技开始上演业绩变脸大戏。1月31日，公司发布业绩预告修正公告，净利润下修为1亿元—1.47亿元，原因主要是“部分项目进展及经济效益未达预期”。一次调整少了一个亿的利润，幅度不小。不过，也还好，还有一个亿的利润。
然而，仅过28天，猛狮科技又调整业绩预告了。2月28日，公司发布的公告显示，将2017年全年的预测业绩下调至5175.99万元。这一调，又少了5000多万元的利润。
让人未曾想到的是，连续调整了2次，竟然不是底。今年4月2日，猛狮科技又一次下调业绩，这一次，公司发布的是2017年业绩快报。公告显示，公司营业收入由41.39亿元修正为38.53亿元，净利润由盈利5175.99万元修正为亏损1.29亿元，净利润同比下降236.98%。而2012年至2016年的5年间，猛狮科技合计创造的净利润也不过1.12亿元，一次亏损吞噬了上市5年创造的利润。
根据猛狮科技昨日发布的2017年度资产减值公告，公司分别对应收账款、其他应收款、存货、固定资产、商誉等5项计提了资产减值准备，合计达到1.68亿元，这一金额是2016年净利润的1.79倍。
有意思的是，今年2月28日，公司发布下修业绩预告时，也曾对应收账款、其他应收款、固定资产等3项计提了资产减值准备，合计为1.16亿元。
对比发现，业绩快报中，计提的资产减值准备多出5228.33万元。计提资产减值准备，猛狮科技也要打埋伏，其业绩变脸之术运用可见一斑。
扩张后遗症：标的不达预期
经营业绩爆雷，源于猛狮科技大肆扩张途中标的业绩不达标。
2012年6月12日在中小板挂牌的猛狮科技，原本是一家蓄电池小厂，经过30多年发展，截至目前，已经成为以锂电产业链为核心，辅以清洁能源发电及储能、新能源汽车核心零部件及运营的大清洁能源生态链企业。公司控股参股的海内外企业80余家， 业务范围涵盖高端锂电池制造、新能源汽车租赁运营等清洁能源的生产、储存和应用的三大环节。
长江商报记者注意到，上市第二年，猛狮科技开始大举扩张。据不完全统计，从2013年至2017年的5年间，公司合计并购了18家公司，耗资25.59亿元。
其中，几次较大规模的并购为，2015年3月以6.6亿元收购华力特100%股权，2016年4月收购达喀尔汽车90%股权，耗资2.25亿元。
目前，公司正在筹划收购合普上海95.85%股权，交易价格为12.46亿元。
除了上述并购，再加上投资设立等所支出的资金，猛狮科技用于扩张的资金超过30亿元。
其实，在产业布局上，猛狮科技可谓不遗余力。如在新能源汽车方面，猛狮科技经过三年布局，先后设立了上海松岳、上海太鼎、苏州猛狮、厦门潮人、浙江裕路等多家全资子公司，并收购了台州台鹰、郑州达喀尔、上燃动力等。
不过，从目前来看，上述投资布局成效不明显，部分项目还出现爆雷。
猛狮科技主营电池的遂宁宏成，2013年初，公司以4011.47万元溢价50%收购，而在2012年，公司还亏损269.79万元。收购之后，遂宁宏成的经营业绩一直未达标，且大部分时间处于亏损，2016年的亏损额达到1302.33万元。该公司也是猛狮科技目前爆出的最大雷。去年，公司商誉减值1405.60万元。
此外，江苏峰谷源、台州台鹰、福建动力宝等公司经营业绩也未达标，2016年，这3家公司全部亏损。为此，深交所还发函文翰，要求猛狮科技解释亏损原因和扭亏措施。
奇怪的是，多个并购标的亏损，猛狮科技却未出现商誉减值，如遂宁宏成商誉账面原值一直为1405.6万元。
原来，猛狮科技玩了一个财务游戏，即将标的公司所有资产认定为一个资产组，判断资产组可收回金额大于资产组账面价值，因而可以不计提商誉减值。以致遂宁宏成连年亏损，从未计提商誉减值。
业绩大跳水：财务费用9个月翻一倍
2017年业绩大跳水，仿佛打倒了猛狮科技的多米诺骨牌，引发连锁负面反应。
净利润盈转亏传导至二级市场上是股价的大幅下挫。
今年以来，猛狮科技的股价17.62元一路下探，4月9日跌至12.60元，跌幅为28.49%。
股价大幅下跌，导致公司大股东所质押的股权“被动”减持。
根据公司披露，截至今年3月，公司控股股东控股股东沪美公司持有1.39亿股，占总股本的24.52%，累计被质押1.39亿股，占其所持股份总数的99.66%，占公司总股本的24.43%。
而在4月13日，公司公告称，沪美公司接到东方证券通知，其质押予东方证券的5610万股涉及违约，拟对上述涉及违约股份启动违约处置流程。
此前的4月2日至4日，沪美公司向东兴证券剩余质押股份数为4568.02万股，全部涉违约处置，其中”被动“减持了284.25万股，占总股本的0.5%。
从目前来看，沪美公司所持的股权仍存在被强平风险。
此外，从公司财务层面看，压力也不小。
去年三季报显示，截至去年9月30日，应收账款23.91亿元，较年初的12.36亿元增加了11.55亿元，存货达到9.40亿元，较年初的4.54亿元翻了一倍。
此外，公司资产负债率达到69.61%，财务费用1.75亿元，去年9个月是2016年全年0.86亿元的2倍多。
不仅如此，2015年至今，公司的经营活动现金流量净额均为负数，显示公司资金持续净流出。这意味着，公司还在为此前布局的产业输血，公司仍存在融资需求。
种种迹象表明，虽然雪松控股接掌了猛狮科技，但其主业造血功能弱，未来经营面临较大挑战。
(关键字：猛狮科技 锂电池)