锂电池业务收入同比增长逾两倍,成为公司最大业务板块。报告期内,锂离子电池业务实现营业收入12.69亿元,同比增长219.60%。从17年下半年开始公司9GWh动力储能电池产能的逐步释放,在汽车和储能市场业务快速增长。在新能源汽车商务车市场方面,公司为南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户提供产品和服务,市场地位稳步提升;在乘用车市场方面,国内外高端客户的认证工作顺利进行,并取得阶段性进展。目前,动力电池成为公司增长额最大的业务,带动了公司整体业务的增长,同时公司高端软包电池进展顺利,下半年有望放量。
传统业务多点开花增长稳定,业绩增长整体确定性强。公司锂原电池业务实现营业收入6.14亿元,同比增长37.28%,业绩增长主要来自于表计市场、汽车电子和其他新兴物联网应用,为公司提供了良好的现金流以及稳定的利润增长。在传统市场智能表计领域,“煤改气”政策和智能化需求推动智能燃气表市场需求增长。公司在物联网市场应用也在多元化,公司在共享单车、智能安防、环境监测等领域的需求快速增长,再加上去年实现孚安特的并表,预计锂原业务对业绩增长的贡献具有确定性。
研发投入同比增长逾两倍,打造电池领域核心竞争力。报告期内,公司研发投入为2.59亿元,同比增长258.43%,公司加大研发投入,主要集中在三元软包电池、方型磷酸铁锂电池、三元方型电池和三元圆柱电池(电动工具方向)。报告期内,公司的研发投入与去年同期相比增加了两倍多,其中费用化的研发费用与去年同期相比增加1亿多元,公司研制新产品、发展新技术的能力显著增强,持续打造电池领域核心竞争力。
维持盈利预测与估值不变:公司在新能源汽车及储能、物联网应用两大领域的扩张非常成功,产品覆盖面广,技术创新能力强。短期业绩受社会融资成本上升的拖累,但长期核心竞争力在不断强化。我们对于公司2018-2020年的盈利预测不变,预计实现归母净利润分别为5.19亿元、6.95亿元和9.03亿元,对应EPS分别为0.61/0.81/1.06元/股,目前股价对应估值分别为27倍、20倍和15倍。维持“买入”评级不变。
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