“现在做早期科技投资，如果不投半导体，可能都不敢出门，因为半导体已经变成一个大热点。但之前的情形不是这样的。我十多年的老朋友里，十年前投半导体，可能是两桌，五年前从两桌变成了一桌。为什么半导体投资这么惨?因为半导体的投资专业性强，用互联网的方法投资半导体行业死的可能性很大。不能撒，要精准打击。”在北极光创投lighting 2018大会上，北极光创投董事总经理杨磊如此感慨。
他看来，对半导体行业来说，当下是个特殊的时点。“中国有超过3千亿的半导体进口，每年还在继续增加。半导体或能推动十倍的产业发展，产业机会从三千亿到三万亿，这里面孕育着非常多的机会。不过，2018年全球最大的15家半导体公司里，仍没有大陆公司，我希望十年后大半导体公司里有50%是中国公司。”
杨磊强调，现在是投资半导体的绝好时机，这个行业的投资正迎来“天时地利人和”的历史机遇：天时是摩尔定律已经走到了终结，在这个时间点，创新变得非常重要，而资本和规模变得不那么重要了;
地利包括两个方面，一是智能物联网时代的很多应用场景首先在中国涌现。“就像亚马逊和阿里巴巴为什么在云计算上能跑得特别快，因为他们可以最先接触到场景。在智能物联网时代，中国的企业可以接触到最新的场景。”二是中国的资本正在涌向这个行业。“今天这个领域已经不是两桌人的游戏，来的大概有70、80家基金，它们会带动一个时代的变革。”
人和，则是指很多创业者都是在产业中工作了十多年，甚至时间更长的优质团队。他们具备优质的产品管理、研发经验，愿意回到中国来做自己的企业。
半导体行业的挑战和机遇：摩尔定律走下了舞台
杨磊透露，半导体虽然迎来了难得的机遇期，却也面临着一个重要挑战：对此前半导体行业起关键影响的摩尔定律已悄悄地走下了历史舞台。“摩尔定律有点像一个人，它1965年被提出来，前20年像稳步成长，性能逐渐提高。到中青年时，成长速度更猛，更有力量。过了40年，到2005年，成长速度开始逐渐变缓，到2015年，基本上走不动了。”杨磊如此比喻。
据其解释，摩尔定律讲的是半导体单位面积里面的晶体管，大概每18-24个月会翻一番。这一定律的致胜法非常简单，即Scaling——用更先进的制程，更细的刻刀，去刻晶体管，这样在单位面积里放的晶体管就更多，单位面积里就会有更多的功能，每个晶体管的功耗也会更小。“摩尔定律有它的优势，简单，但也很粗暴。在这个粗暴之下，创新变得不那么重要，这时更大的价值是规模和制造。”
2010年，北极光投资半导体时，有个策略叫“非摩尔定律驱动”，即投资那些不依赖于摩尔定律的事物，比如模拟电路。为此北极光创投投资了一家NAND 闪存控制器公司Tidal System， 后者的纠错算法LPDC和数据压缩算法在全世界范围比較领先。这家公司仅成立了两年后被美国最大的存储公司Micron收购，北极光因此获得了8倍回报。“独特的算法、特殊的工艺，这些都是建立摩尔定律以外的可能。”杨磊称。
到2015年，北极光开始意识到把软件和硬件结合在一起可以产生更大的机会，这样的公司往往不是传统半导体公司，而是一个系统公司。此时，摩尔定律正面临着两垛墙，第一垛墙是物理墙。“读研究生开始到现在20多年了，EUV终于量产了，每台设备是1.2亿美金。甚至在研发设备时，和全球唯一的厂商，必须让几个大的客户出钱，一起来研发，因为经济性已经没有办法证明了。后面看到的是一个庞大的设备，大概三个人高，长度非常长。中间这一块有很多的学问，如果做光学的人知道这是反射体系，不是投射体系，已经没有任何透镜在EUV这个波长上面可以用了。更可怕的是整个EUV下面是什么，没人知道。即使你知道上一个难题，已经花了20年?”杨磊称。
第二垛墙是功耗强。“功耗为什么是个问题?因为每个器件的功耗越来越小，但单位面积里的晶体管数字在快速增加，随着器件变小，单位面积的功耗，尤其是静态功耗急速上升。在20纳米时，静态功耗超过了动态功耗，这是行业遇到的一个巨大挑战。大家开始想说，能不能用更复杂的器件结构，fin-Gate由此而产生。但fin-Gate成本更高。”
在杨磊看来，半导体行业走到今天，正面临巨大挑战，但他认为此时正是半导体投资的良机。“因为在现在创新变得重要了，不是一个资本和规模的游戏了。”
北极光怎么看未来投资的机会?杨磊透露，整个计算架构有两个特点，一是它像钟摆一样不断摆动，经历了IBM的大机时代到PC互联网的去中心化时代，再到移动互联网的强中心。现在整个行业正往去中心化的方向走，带动去中心化的是场景定义计算——AI和智能物联网将带来一系列机会。第二个特点是每一次转折，都会有新的英雄出现，第一次是IBM，PC时代是英特尔，移动互联网时代是高通，智能物联网时代的英雄会是谁?“我们希望是我们投资的企业。”
他强调，智能物联网时代的发展，会推动节点数快速成长，而节点数就是半导体，就是市场、机遇。“大机时代的机器可能不到一千万台，到移动互联网时代，有超过10亿台设备，现在应该是超过100亿。我们认为从移动互联网到智能物联网，还有一百倍的增长空间，这是一个巨大的市场，会带来很多机遇。”
对中国半导体投资的建议
对于中国的半导体投资，杨磊有几大建议：
一是躲避低端陷阱。他认为，如今中国的半导体行业，专注低端产品生产的企业依然是大多数，中高端占比非常小。同时，这个领域里低端恶性竞争很常见，但具备独特创新能力的企业却很罕见。“在半导体这个领域，如果散着投，你就投到了低端的陷阱里面。中高端在半导体领域里面才能挣到钱。”
二是品类分化。杨磊认为，对中国半导体创业公司来说，抓住品类分化非常重要。他进一步解释道，“全球最大的15家半导体公司，几乎都在某个领域有非常强的拳头产品。这其实是小创业公司的机会。当大公司的机制是围绕着一年做十亿美金的收入的产品和设计，而较少去关注品类的分化时，创业公司恰好可以从品类分化切入。”
如今，“在半导体行业，摩尔定律走到头了，功耗的限制、场景的需求和技术的突破，带来的是一系列的场景，比如AI训练、推理、云计算，智能驾驶、智能中控等，每一个不一定都能带来十亿美金的年收入，但对创业公司来说，做好一个产品或就可以成就一个上市公司，这个市场就是这么大。在这个领域，因为客户在中国，技术变化和对软件技术的支持要求非常快，这种情况下国外的大企业是非常难打的。” 杨磊称。
三是：独特的核心IP才是生存之道。半导体公司不应该只是简单拼凑IP，而应该开发自己的独特IP。
据杨磊透露，在过去14年，北极光共计投资了15家企业，涉及的领域包括传感器、无线连接、CPU以及场景定义计算的SUC、存储等。截至2016年，其投资的10家公司中，5家已经退出——三家上市，两家并购。同时，目前其投资的15家企业都融到了下一轮。
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