铜行业高级分析师叶建华在《2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会》上就对2019年铜产业链基本面整体情况进行了阐释，他认为中国铜消费进入平缓低速增长区间，保税库库存充裕和国内新扩建产能集中释放所带来的压力正在攀升。SHFE库存超季节性下降，更多是供给的缩减，中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起，成为全球铜矿趋紧的主因，废铜变成关键博弈点。 铜原料-趋紧之路 SMM现货铜精矿TC五年多以来新低，冶炼厂压力日益剧增 铜冶炼厂项目集中投建，TC/RC承压下行 2018年11月16日，江铜与Antofagasta于CESCO亚洲铜业周期间签订了2019年度长单，签订TC/RC为 80.8美元/吨，8.08美分/磅，TC较2018年82.25下降1.45美元/吨。
而非CSPT冶炼厂签订的年度长单加工费多在75美元/吨，7.5美分/磅左右。 中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起，成为全球铜矿趋紧的主因 2019年仍有80万吨年度粗炼产能将要投放 近几年全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国 受益于前几年铜精矿TC/RC处于高位推动及国内提升电解铜 端自给率需求，近两年中国冶炼产能进入投产高峰时期。 废铜受到各项政策推行影响成为焦点，长期利于完善国内循环经济 废铜变成关键博弈点-2019年7月1日进口许可证 因存在企业上半年抢进口效应，目前进口废铜金属量和去年比仍有小幅的增长。 进口废铜供应收紧预期，叠加铜价下跌，精废价差收缩明显，废铜变得毫无优势。
据SMM了解，限制类固废进口批文申报和审核工作已经开启，但发放的批文数量将会受到限制。 因担忧许可证申请存在风险，且废铜不能进入保税库，部分企业提前缩减甚至停止废铜进口业务，预计全年废铜进口减少10-15万吨金属量。 废铜变成关键博弈点-2020年底实施固废禁止进口 在2020年底实施固废禁止进口前，部分废料会被拎出来变为“资源类”，从而被允许进入中国，但标准尚在制定中，预计2019年Q4公布。假设如市场预估黄杂铜不能进入中国市场，将影响近30-40万吨金属量缺口。 海外把废铜熔炼成废铜锭，在2017年中国颁布更加严格的废铜进口政策后，进口量逐步增加，但目前看基数偏小。 电解铜供应压力攀升 2019年上半年全球冶炼厂集中检修，并未导致铜矿宽松、精铜紧张局面。 SHFE库存超季节性下降，更多是供给的缩减 今年检修期集中在了二季度，预计影响总产量约15万吨，占检修影响总量的65%以上。1-5月SMM电解铜产量累计减少1.45%。 1-4月中国进口电解铜累计减少5.21%。
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