2019年以来全球铜矿供给端的紧张主要来自于南美罢工骚乱事件和印尼Grasberg项目转为地下作业导致减产。2019年铜矿扩产计划预计共新增产量铜精矿(含铜)30万吨。在2020年，铜矿山的扩产项目预计可新增铜精矿产能(含铜)40-50万吨。随着2019年的新增产能的释放，预计铜矿端供给紧张的情况将有所缓解。
(一)2019年全球矿山产量下滑
2019年以来，铜矿供给端紧张的话题一直整个市场最为关注的话题之一，供给端的收紧带动了上半年的铜价上涨，也为下半年一路下跌的铜价提供了一定支撑。我们统计截至2019年三季度已公布的全球12大矿企的矿山产量(CODELCO和Teck资源未公布)，总产量为846.94万吨，相比于2018年上半年的879.00万吨同比减少3.65%。鉴于今年CODELCO面临着铜矿品位下降，罢工骚乱频发，2019上半年的产量同比2018下降12.17%。因此我们不难估计全球14大矿企的前三季度产量同比的减幅是要超过3.65%，可能将达到5%左右。
2019年以来铜矿产量下滑的重要因素之一就是自由港麦克伦的产量下滑，这主要就是来源于全球最大铜矿之一印尼Grasberg项目由于作业方式逐步从露天开采转向地下开采，2019年铜精矿产量大幅下滑，预计2019年一整年Grasberg铜产量将减少22.5万金属吨。此外因秘鲁抗议活动导致旗下Cerro Verde项目产量下滑也是自由港铜矿产量下滑的原因之一。
全球铜矿的供给紧张使得铜矿加工费TC/RC的全面下降，根据Mymetal调研的2019年海外铜精矿现货市场的TC报价一路下滑最低至54美金/吨，四季度以来下浮回升至59美金/吨。
(二)2019年矿山扩产项目投产情况
2019年全球矿山的扩产计划主要为第一量子的Cobre Panama铜矿项目投产、嘉能可Katanga铜矿项目复产和南方铜业Toquepala铜矿项目扩产，计划的扩产产能分别为10万吨、10万吨和15万吨。
1、第一量子：Cobre Panama铜矿投产
第一量子矿业公司是加拿大的矿业公司，主要业务是进行矿业勘探和开发，其矿山主要分布在非洲赞比亚、毛里塔尼亚等地。产品有阴极铜、铜精矿、黄金和硫酸。公司在加拿大多伦多证券交易所上市。公司在2017年，2018年和2019年3季度为止的产量为57.40吨、60.59万吨和47.57万吨。
第一量子矿业公司，拥有的在产铜矿包括位于赞比亚的Kansanshi 铜矿，Sentinel铜矿，位于西班牙的Las Cruces铜矿，位于毛里塔尼亚的Guelb Moghrein 铜矿,位于土耳其的Cayeli铜矿，和位于芬兰的Pyhasalmi铜矿，还有2019投产的位于巴拿马的Cobre Panama铜矿。
Cobre Panama铜矿目前已探明可控制的矿石量18亿吨，矿石的品位为铜0.51%、金0.08g/t，铜金属量960万吨，金147.42吨。
Cobre Panama铜矿于2019年第二季度正式投产，于2019年9月开始商业化生产。铜矿在在2019年的第二和第三季度增长良好，截至目前2019年Cobre Panama铜矿共生产了8.71万金属吨的铜精矿，包括9月份1.94万金属吨的商业生产。
Cobre Panama铜矿有望在2019年生产14万至17.5万吨铜。第八家研磨厂预计将于2019年第四季度投入运营。到2019年底，矿山的预计年吞吐量至少达到72mtpa，2020年将增至85mtpa，铜年产量达到30万吨。2023年，通过对移动车队和设备的升级，预计年吞吐量将达到100 mtpa，从而产生铜年产量超过35万吨。
2、嘉能可：Katanga铜矿项目复产
嘉能可是一家瑞士公司，成立于1974年，是全球大宗商品交易巨头，第三大铜制造商、第一大锌制造商和最大的煤炭出口商。公司旗下的大型铜矿包括型铜矿包括位于非洲的Kantanga旗下Kamoto等矿山，秘鲁的Antamina(33.75%)，以及位于其他南美地区的Alumbrera、Lomas Bayas等，位于澳洲的Mount Isa、Ernest Henry和Cobar等。
公司在2018年的产量同比增长局势来自于Kamoto(Kantanga)项目的复产，2018年全年的铜产量为15.24万吨。根据嘉能可公布的报告显示Kantanga项目的前三季度的产量分别为5.72、5.25和5.94万吨，合计16.91万吨，预计全年总产量将为22.7万吨。相比于2018年新增5.5万吨产量。Kantanga项目的Kamoto铜矿今年6月份曾因为周围居民的非法开采过度发生塌方事件，导致43人死亡。后续由刚果政府派遣武装部队进驻才减少了矿山遭遇非法开采的情况。这也是该项目预计无法达到之前预测的全年30万吨产能。
3、南方铜业：Toquepala铜矿扩产
秘鲁南方铜业公司(SCC)最早创立于1952年，现在的Southern Copper Corporation是在2005年由秘鲁Southern Peru Copper Corporation与墨西哥铜矿公司Minera Mexico合并而来，墨西哥集团拥有其88.9%股权。南方铜业公司的主营项目包括铜、钼、锌和银，公司在秘鲁和墨西哥等地拥有采矿、冶炼和精炼设施，并在阿根廷、智利等地开展勘探活动。公司矿山包括位于秘鲁的Toquepala(100%)，Tia Maria(100%)和Los Chancas(100%)等。
根据南方铜业最新公布的报告，Toquepala铜矿项目共耗资13亿元，其中包括一个最先进的选矿厂。这个该项目已于2018年第四季度竣工并开始生产，2019年第二季度达到全面生产。公司预计2019年Toquepala铜矿项目铜年产量达到25.7万吨，同比2018年将增长51%。
(三)2019年铜矿端干扰事件
2019年以来铜矿端骚乱频发，尤其是南美洲的产铜大国秘鲁和智利频频发生骚乱和罢工，10月以来智利更是发生了全国性的大罢工，给以铜矿生产带来的很大的影响。
(四)总结
2019年铜矿供给端的紧张主要还是来自于全球最大铜矿之一印尼Grasberg项目改为地下作业导致产量大幅下降以及矿山骚乱事件频发。而我们所统计的原定于2019年完场扩产的矿山项目大都完成了投产，其中嘉能可的Kantago项目7月的塌方事故，导致产量不及预期。上述统计的扩产项目预计将新增铜精矿含铜总产量达30万吨
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