今年以来，国产特斯拉销量表现强劲。据乘联会数据显示，国产Model 3 高居电动车榜首，超越了第2—4名销量总和，甚至在不少一线城市打败诸多燃油车。随着国产车和造车新势力在一二线城市需求大幅提升，电动车由供给创造的真实需求开始释放，下半年产业链上下游需求表现强劲，产业链重要环节——锂电池，迎来需求旺季。
锂电池溶剂行业产能紧张，龙头石大胜华市场份额70%
锂电池上游材料环节包括正极、负极、隔膜、电解液、溶剂等，尽管下游需求表现强劲，但跟踪锂电池材料各环节历史价格情况发现，除溶剂外的材料均在降价，仅有溶剂的产品均价在逐年提升、毛利空间在逐步扩大。
溶剂是锂电池电解液的基础，产品持续涨价的主要原因在于这一环节门槛极高、龙头效应明显、供给有限。行业前2名占据90%市场份额，龙头石大胜华占国内锂电池溶剂产能70%以上、第2名海科化工仅占20%左右。
五种溶剂中碳酸二甲酯DMC为重要产品，按纯度分为工业级、电池级和超纯级。普通工业级DMC通常作为涂料、胶黏剂、聚碳酸酯PC等溶剂。工业级DMC供给常年过剩，行业开工率在50%左右。电池级和超纯级DMC用于锂电池，该产品需要由工业级DMC精馏得来，一般为连续反应生成，工艺技术难度极高，对产品纯度要求一般为99.999%以上。此外，若杂质和水分控制不稳定，会影响电解液品质，所以通常下游电解液客户认证周期长、客户粘性大。
对于电池级DMC，行业内有效供给厂家不超过4家，前两名占据市场90%以上份额、行业集中度极高。在特斯拉持续热销、下游需求强劲的情况下，整个溶剂产业有效供给严重不足，使得溶剂价格逐年走高。
锂电池溶剂壁垒极高，新进入者工艺技术不成熟，下游验证周期长
跟踪行业近几年两家新进入者生产情况，投产均不及预期。奥克股份装置建成多年，自2018年公告试生产以来，由于工艺技术方面存在难以攻克的难题，未能连续生产。目前奥克股份产量极低，仅有工业级产品，也未建成精馏装置，所以无法产出电池级DMC。新宙邦曾公告自建电池级EC和DMC，但至今未投产，目前溶剂仍外购。
目前开工率达到满产、并与下游国内外大厂绑定最深的是龙头石大胜华。自2017年以来，石大胜华已与LG化学、松下的电解液供应商共同研发锂电池添加剂。下游客户包括天赐材料、比亚迪、国泰华荣、日本三菱、中央硝子等，客户结构优质，为宁德时代、比亚迪、松下、LG、三星等全球龙头锂电池企业提供最优质的锂电池溶剂。石大胜华强大的研发能力、技术储备和下游配套，使得其排产、订单情况远超其他厂商。
电池级DMC工艺技术难度大、新进入者研发能力欠缺，下游电解液客户验证周期长、需反复测试，这两大掣肘使得新进入者难以在短时间内解决工艺和认证问题，行业供给缺口也无法寄希望于新进入者的产能增加上。
龙头石大胜华扩产电池溶剂，产能有望翻倍
据公告，石大胜华泉州新产能一期项目预计2021年4月投产。该项目产能为2万吨EC和10万吨DMC，新产能将使用新的EO-EC-DMC工艺路线，单吨成本相比现有技术路线综合降低2000元。溶剂行业的技术护城河之一是催化剂工艺。石大胜华自2006年以来通过环氧乙烷生产EC(碳酸乙稀酯），十多年的生产经验使公司在催化剂上更有优势。从技术上讲，其他厂家用的是固载离子液体催化剂，加工成本较高、且极易失活，因此其他厂家开工连续性不高、成本上没有优势。石大胜华泉州项目将使用自研催化剂，转化率高、且成本较低。据了解，凭借强大的技术储备和研发能力，石大胜华也开发了新型催化剂，使用EO–EC–DMC工艺，这会使得石大胜华的催化剂有更多选择和更大成本优势。
除国内项目超预期扩产投产外，石大胜华海外项目将落地。据公告，石大胜华将于2022年在波兰投产一期2万吨锂电池溶剂产能，该产能为欧洲本土唯一溶剂生产商，主要配套下游LG、宁德时代等电池巨头在欧洲的产能。
此外，8月27日石大胜华公告称，5000吨/年动力电池添加剂项目进展，公告披露称该项目一期产能预计今年10月投产。投产添加剂，有利于公司有效和溶剂深度绑定客户，加深与溶剂客户的合作。
随着泉州项目和添加剂项目如期投产，新产能有望给石大胜华贡献可观利润。波兰项目的顺利落地，石大胜华有望进一步巩固其全球溶剂龙头地位。纵观整个溶剂行业，龙头公司研发能力强，能够根据锂电池性能提升的要求来研发新溶剂和添加剂，这就使得整个锂电池溶剂行业竞争格局呈现龙头集中现象。龙头公司独占全球70%市场份额，其强大的研发能力和产能的规模效应，使其具备大规模扩产投产能力。下游需求强劲、锂电池溶剂需求暴增情况下，仅龙头公司具备大规模扩产能力和技术革新能力。行业产能供给缺口较大、预期未来供给端依然紧张，锂电池溶剂价格有望继续坚挺。
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