<h1>造纸行业：二季度盈利水平将回稳</h1>
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	<span>2011-5-11 9:09:29</span>来源：<span></span>作者：<span></span>
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			<li><b class="v2_content_ico04">导读：</b></li>
			<li>造纸行业：二季度盈利水平将回稳</li>
		</ul>
		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico05">关键字：</b></li>
			<li>造纸 水平</li>
		</ul>
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	<div class="over_x"><P><FONT style="FONT-SIZE: 14px; FONT-FAMILY: 宋体">二季度盈利<b>水平</b>有望回稳。<b>造纸</b>行业2010年景气度较高，前11月收入和利润同比增长20%和43%。2011年一季度纸价同比下跌，导致前2月毛利率下跌1.10%至12.40%，春节后纸厂提价，一季度毛利率略回升至12.65%。毛利率下跌导致前2月利润下降8%。上市纸企2010年三/四季度毛利率处在低位，2011年一季度普遍回升。4月纸价稳定，5月白卡等有涨价预期(100-200元/吨)；因纸厂产能过剩，提前备库，抵触原料价格上涨，原料价格出现回落。我们预计二季度行业盈利水平将回稳。</FONT></P>
<P><FONT style="FONT-SIZE: 14px; FONT-FAMILY: 宋体">溶解浆跟踪：产能剧增将带来盈利不确定性。近期晨鸣将转产60万吨木溶解浆，使得国内计划投资溶解浆项目达160-170万吨，将导致12年出现38万n屯需求缺口。尽管近期棉花和粘胶短纤等价格回调，但木溶解浆供给短缺，价格保持坚挺。我们认为2011年最快投产的木溶解浆项目将会分享高盈利，溶解浆项目率先投产包括太阳、岳阳和青山；2012年木溶解浆的盈利则存在不确定性。</FONT></P>
<P><FONT style="FONT-SIZE: 14px; FONT-FAMILY: 宋体">价格趋势：本周纸价基本保持不变；本周对美元汇率基本与上周持平，对其他主要产浆国货币则出现一定程度升值。进口主要木浆品牌价格(人民币)本周下降4.52%，月度坏比下降5.61%；本周美国浆价继续上升，欧洲浆价则出现下跌。美废、欧废和日废主要标号废纸价格本周继续下跌0.66%、0.12%和0.12%。</FONT></P>
<P><FONT style="FONT-SIZE: 14px; FONT-FAMILY: 宋体">风险提示：木浆和废纸等原料价格大幅波动风险；纸厂产能过剩导致纸价疲弱风险；宏观经济的不确定性导致纸品需求难以准确把握。</FONT></P>
<P><FONT style="FONT-SIZE: 14px; FONT-FAMILY: 宋体">（来源：巨灵信息）</FONT></P><p>(关键字：造纸 水平)</p></div>
	<div class="v2_comtent_info04">（责任编辑：00974）</div>