国内市场回顾

2月逢春节，前半月大部分贸易商未报价，节后报价恢复，价格大幅上涨。春节刚过，国内椰油库存不多，且近来国际椰油走势坚挺，2月15日欧洲鹿特丹价已飚升至2320美元高价位，到港成本大幅提高，给当前市场带来支撑。因现货价格较高，市场观望居多，成交低迷，买家入市谨慎，需求面不支持，制约市场行情。

3月市场整体价格下调。主要原因是需求不振。全球经济形势令人担忧，日本发生强烈地震，可能放慢商品需求，加剧全球经济复苏难度，给盘面构成了压力。月底价格稳中有涨。提振行情的主要利好因素是：欧洲椰油反弹，且目前国内总体库存不多；前期国内行情暴跌，市场有反弹要求。不过，全球局势愈发动荡以及国家货币政策持续紧缩，市场信心依旧不足。

4月和5月市场整体价格上涨，5月底滞涨企稳，局部地区出现下跌。国际椰油价格居高，到港成本高企，当前国内库存不多，均给椰子油市场带来利好支持。

6月到9月国内椰子油价格全线下跌。6月降幅较大，各地下调幅度1000-2000元不等，7月小幅下跌，8月月中月末价格趋稳，9月椰子油市场并未由于“金九银十”效应行情转好，价格强势下跌，各地下调幅度2000元左右，与8月降幅500-1000元相比，跌幅拓宽。推动价格下跌因素有：国际椰子油价格一路狂跌，到港成本下降，拓宽国内进口商报价下跌空间；国内外油脂期货继续回落，豆油、棕榈油行情走低，食用油限价政策可能延迟到8月15日，继续施压于油脂市场，利空椰子油市场；行情持续下跌，打击买家入市积极性，各地成交低迷，观望居多，且目前椰子油价格仍处于高位，下游用户逐渐将目标转移至可替代椰子油的其他产品，进而压制椰子油市场。6月21日，由国家发改委、粮食局、财政部及中国农业发展银行派出，中储粮派员配合的联合工作组，共计200多人兵分八路赴全国各地展开对全国食用植物油库存的联合抽查，这次调查将会作为未来食用油价格是否调整的重要依据。库存量会关系今后对食用油的调价，为下一步推出调控政策提供依据。中国人民银行7月6日晚间宣布，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。货币政策持续紧缩，施压大宗商品，打压油脂市场。 8月，金融市场动荡加剧，多家机构相继下调美国经济增长预期，令投资者担心全球经济增长前景，投资者避险抛售导致油市利空。 9月9日国家统计局数据发布，8月份我国CPI同比上涨6.2%,央行控制物价的政策仍将继续。9月21日，美联储宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”延长所持国债期限，刺激经济复苏，但资本市场并不买账。9月22日，全球市场掀起了新一波避险狂潮：股市、大宗商品、新兴市场货币等高风险资产纷纷大幅下挫。亚太股市收盘全线暴跌，欧洲股市持续下跌，避险情绪还冲击到大宗商品。欧洲市场椰子油价格也跟随强势下跌，国内报价亦随之下调。

图1：2011年国内椰子油价格走势图

10月份国内椰子油价格保持平稳，11月椰子油市场行情转好。经历9月大跌之后，欧洲市场椰子油价格反弹，国内椰子油报价亦随之不同程度上涨。9月行情深跌，给市场一定反弹空间；10月27日，欧元区首脑达成解决债务危机一揽子决议，债务危机方案利好。受此利好消息提振，欧股指数周四涨3.58%，道指周四大涨超300点，投资者情绪普遍乐观，大宗商品均有不同程度上涨。意大利批准削减债务的计划令国债收益率下降，暂时减轻投资者对欧债危机的担忧。外围市场回暖，利好椰子油市场；欧洲椰子油价格上涨，到港成本增加，且国内市场库存不多，国内椰子油价格上涨顺理成章；目前外围因素仍有不确定性，且国内市场下游需求有限，导致部分商家报价并未跟随上调。

11月国内价格上涨。11月30日，美联储宣布，已与英国央行及欧央行等5家央行（美联储、英国央行、加拿大央行、日本央行和瑞士央行）达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5％，并将互换协议延长至2013年2月1日。美联储在公告中表示：“此次下调互换利率旨在缓解金融市场资金紧张，从而减轻由此带来的对家庭和企业信贷供应的影响，以帮助经济增长。” 另外，中国人民银行11月30日晚间宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。全球央行联合救市，令全球投资者倍受鼓舞。但是，标普下调比利时主权信用评级，意大利国债收益率升至欧元时代新高，外围市场仍存在悲观情绪。在当前多空并存的环境下，椰子油市场也充满较多不确定性。

12月价格总体保持平稳。个别地区小涨。由于欧盟峰会未能有效提振市场信心，且意大利五年期债券收益率创下使用欧元以来的最高水平，欧洲债务危机阴霾不散，打压市场情绪。另外标普评级机构警告称德国等欧元区国家都存在经济衰退风险，惠誉暗示可能下调6个欧元区国家的评级。投资者谨慎观望情绪较重。椰子油上涨动力略显不足。

国际市场回顾

截至2月28日，欧洲市场椰子油报价(2-3月船期)为每吨2170美元，比月初价格2250美元/吨低了80美元(鹿特丹CIF价)。厄尔尼诺现象造成的干旱影响到了菲律宾椰子产量，进而将会导致椰子油减产。过去三年椰子树结果数量庞大也导致椰子树面临生长周期压力。2011年菲律宾椰子产量预计为241.5万吨，比上年的286.3万吨减少16%。出口商称，今年椰子油供应可能趋紧，这将会推动椰子油价格进一步上涨。

3月欧洲市场椰子油价格整体下调。截至3月31日，欧洲市场4-5月船期交货的椰子油报价为每吨1950美元(鹿特丹CIF价)。3月14日之前，椰子油价格报价由2180美元/吨（2-3月船期）一路下跌到1680美元/吨（4-5月船期）,之后起伏不定,但整体看还是处于下行通道。全球经济形势令人担忧，日本发生强烈地震，可能放慢商品需求，加剧全球经济复苏难度，给盘面构成了压力。

4月和5月欧洲市场椰子油价格整体看涨。截至5月31日，欧洲市6-7月船期交货的椰子油报价冲高回落到每吨2050美元(鹿特丹CIF价)。5月6日，椰子油报价仅为1995美元（5-6月船期），而到5月19日，椰子油报价一路飙升到2300美元（5-6月船期）。

图2：2011年欧洲市场椰子油价格走势图

6月到9月欧洲市场椰子油价格全线下跌。6月是整体下跌，7月和8月价格都是前期整体下跌，后期窄幅振荡弱势调整, 9月格下跌明显。报价由6月初2030美元（6-7月船期）跌至9月底1115美元（10-11月船期，鹿特丹CIF价）。9月末连续四天报价每吨1150美元，创下了今年到目前为止的价格最低记录。推动行情下跌的主要因素是金融市场动荡加剧，多家机构相继下调美国经济增长预期，令投资者担心全球经济增长前景，投资者避险抛售导致油市利空。美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”延长所持国债期限，刺激经济复苏。但资本市场并不买账。9月22日，全球市场掀起了新一波避险狂潮：股市、大宗商品、新兴市场货币等高风险资产纷纷大幅下挫。亚太股市收盘全线暴跌，欧洲股市持续下跌，避险情绪还冲击到大宗商品。

10月和11月欧洲市场椰子油价格反弹，价格由10月初每吨1130美元（10-11月船期）涨至11月末1460美元（12-明年1月船期，鹿特丹CIF价）。不过10月7日报价每吨1100美元（10-11月船期），还是创下了今年到目前为止的价格最低记录。10月27日，欧元区首脑达成解决债务危机一揽子决议，债务危机方案利好。受次利好消息提振，欧股指数周四涨3.58%，道指周四大涨超300点，投资者情绪普遍乐观，大宗商品均有不同程度上涨。意大利批准削减债务的计划令国债收益率下降，暂时减轻投资者对欧债危机的担忧。外围市场回暖，利好椰子油市场。11月30日，美联储宣布，已与英国央行及欧央行等5家央行（美联储、英国央行、加拿大央行、日本央行和瑞士央行）达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5％，并将互换协议延长至2013年2月1日。美联储在公告中表示：“此次下调互换利率旨在缓解金融市场资金紧张，从而减轻由此带来的对家庭和企业信贷供应的影响，以帮助经济增长。”全球央行联合救市，令全球投资者倍受鼓舞。但是，标普下调比利时主权信用评级，意大利国债收益率升至欧元时代新高，外围市场仍存在悲观情绪。在当前多空并存的环境下，椰子油市场也充满较多不确定性。

12月欧洲市场椰子油价格先跌后涨。由月初每吨1475美元（12月-明年1月船期）跌到15日的1340美元(2012年1-2月船期)，之后一路上涨到29日的1550美元(2012年2-3月船期)。由于欧盟峰会未能有效提振市场信心，且意大利五年期债券收益率创下使用欧元以来的最高水平，欧洲债务危机阴霾不散，打压市场情绪。另外标普评级机构警告称德国等欧元区国家都存在经济衰退风险，惠誉暗示可能下调6个欧元区国家的评级，导致前半月价格下跌。但圣诞节前夕，美国国会参议院批准将削减薪资税政策延长两个月的法案，除此之外，美国经济数据好于预期，12月23日公布的11月份的个人开支、耐用品订单以及新屋销售等数据均有所上涨，再度表明美国经济仍在缓慢复苏，大大提振了市场信心，避险情绪降温，外围市场有所回暖，欧洲椰子油大幅反弹。

2012年预测

11月30日，美联储宣布已与英国央行及欧央行等5家央行达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5％，并将互换协议延长至2013年2月1日。美联储在公告中表示：“此次下调互换利率旨在缓解金融市场资金紧张，从而减轻由此带来的对家庭和企业信贷供应的影响，以帮助经济增长。” 11月30日晚间，中国人民银行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。全球央行联合救市，令全球投资者倍受鼓舞。圣诞节前夕，美国国会参议院批准将削减薪资税政策延长两个月的法案，除此之外，美国经济数据好于预期，12月23日公布的11月份的个人开支、耐用品订单以及新屋销售等数据均有所上涨，再度表明美国经济仍在缓慢复苏，大大提振了市场信心，避险情绪降温，外围市场有所回暖。

但是，欧盟峰会未能有效提振市场信心，且意大利五年期债券收益率创下使用欧元以来的最高水平，另外标普评级机构警告称德国等欧元区国家都存在经济衰退风险，惠誉暗示可能下调6个欧元区国家的评级，欧洲债务危机阴霾不散，投资者谨慎观望情绪较重，外围市场仍存在悲观情绪。

国内市场，椰子油下游需求有限，市场成交低迷，当前市场价格与2010年初比，依旧处于高位，下游用户逐渐将目标转移至可替代椰子油的其他产品，但国内市场总体库存不多。在多空并存的环境下，椰子油市场也充满较多不确定性，预计2012年初椰子油价格以稳为主，窄幅震荡。