<h1>造纸行业：纸业最差时刻已过</h1>
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	<span>2012-2-21 9:20:08</span>来源：<span></span>作者：<span>胡敬</span>
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		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico04">导读：</b></li>
			<li>尽管近期纸业股如我们预期出现了一定幅度的上涨，目前时点，我们仍认为介入纸业行业仍是较好的选择。</li>
		</ul>
		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico05">关键字：</b></li>
			<li>造纸行业 纸业</li>
		</ul>
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	<div class="over_x"><div id="article_body">
<p>尽管近期<b>纸业</b>股如我们预期出现了一定幅度的上涨，目前时点，我们仍认为介入纸业行业仍是较好的选择。</p>
<p>其一，从大逻辑看，我们认为2012年将是纸业中长期改善的起点，逻辑在于:1、需求稳定增长:中国的<b>造纸行业</b>是一个消费、生产在国内，原料在国外的市场，这使得纸业的消费主要看国内，国外的变化对纸业的消费影响相对较弱；2、供给增长减速:国内纸业消费量相对稳定增长，供给改善将是行业机会出现的大逻辑，而预计供给2013年将明显改善；3、行业盈利弹性将变大:过去几年纸业链条上的利润更多的留在了制浆环节反映了制浆和抄纸环节的不同的供需关系，随着海外浆产能释放高峰的来临，我们判断未来产业链上的利润可能向抄纸环节转移，这将给纸业公司带来更大的业绩弹性。具体分析，请看报告《纸业基本面渐趋改善》。</p>
<p>其二、从短期看，当前无论是纸张价格，还是企业销量都已是底部，后市随着二季度季节性旺季到来，下游经销商及印厂将面临补库需求，企业销售将好转，同时纸价也将进入季节性反弹期，行业基本面将逐季向好。</p>
<p>其三、目前纸业股PB已处于历史底部，已反映足够悲观预期。而我们认为纸业行业竞争状况在未来1-2内发生质的改变，纸业股有望迎来估值与盈利双重提升的黄金期，2012年将是此轮长周期的起点，我们建议投资者增加纸业股配置比例。</p>
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<p>(关键字：造纸行业 纸业)</p></div>
	<div class="v2_comtent_info04">（责任编辑：00974）</div>