大宗商品自6月初开始企稳，并出现反弹。纵观所有商品，农产品表现一枝独秀，美豆和美玉米6月份以来均上涨了近7%.国内市场，大豆和豆粕成为率先企稳的品种。支撑此轮农产品反弹的主要因素是对美国大豆和玉米主产区天气情况的担忧。但整体来看，欧债危机短期没有好的解决办法，我国降息之后的后续经济刺激政策迟迟不能出台，商品的整体弱势并没有改变。预计油脂后期仍将维持区间振荡，对反弹高度不宜期望过高。
西班牙国债收益率在6月中旬上冲至7%的上方。虽然19日西班牙拍卖的短期国债受到追捧，但收益率的走高令西班牙离正式申请援助也已不远。希腊方面，希腊新民主党在选举中胜出，暂时缓解了希腊退出欧元区的风险。但新民主党上台后，将面临平衡紧缩财政与发展经济的难题。该党派也表示将与IMF和欧盟对援助条款进行协商，希望能够改变部分援助条款以稳定国内经济。
总的来看，欧债危机目前仍没有好的解决方案，各主要成员国之间的态度仍需协商。6月底将迎来欧盟财政会议、欧元区四大国会议、欧盟委员会会议，这些会议的结果将左右市场的走势，但预计这些会议让市场失望的可能性更大，商品仍将维持弱势振荡，不具备反转基础。此外，7月西班牙和意大利将迎来今年的第二个偿债高峰期，商品反弹后，因欧债问题再度下跌的可能性较大。
由于美豆种植期间天气良好，且宏观风险加剧，豆类在5月出现了回调。但是进入6月后，大豆产区的干旱令市场开始担心美豆新作未来的产量情况。截至6月14日，美国农业部作物生长报告显示，美豆优良率为56%，低于去年同期的68%.美豆优良率较低令美豆单产是否能维持在43.9蒲式耳/英亩高位存在变数。即使后期调高美豆收割面积，但料空间也十分有限，2012/2013年度新豆上市对恢复库存的影响不大。
美国农业部作物供需报告一般在8月对单产进行调整，如单产被下调1蒲式耳/英亩，则库存将被下调7300万蒲式耳，对于目前1.4亿蒲式耳的库存预估来说，可谓是雪上加霜。因此随着美豆优良率的走低，美豆价格出现明显回升是大概率事件。美豆11月合约很可能将站上1400美分。
6月12日的CFTC持仓报告显示，美玉米的非商业期货期权净多持仓由去年年底的158086手减少至93568手，美豆非商业期货期权净多持仓由去年年底的38535手增加至212136手，美小麦非商业期货期权净空持仓由去年底的-44156手减少至-11131手。但以目前的持仓和多头分布来看，市场普遍看好美豆后期走势，且美豆净多持仓明显高于2011年的水平。
整体来看，美豆生长期的天气炒作仍将延续，但宏观的风险将令美豆上涨有所反复。在宏观环境整体弱势中，油脂将在原油弱势和美豆强势中找平衡，预计油脂将维持区间振荡。美豆强势加上宏观企稳时，油脂上行；美豆回调加上宏观风险加剧时，油脂回落。预计连豆油1301合约的振荡区间将在9000-9600元/吨之间，短期不宜进行追高操作。
(关键字：油脂 区间振荡)