<h1>需求表现一般 豆类上涨进入尾声</h1>
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	<span>2012-7-18 9:35:34</span>来源：<span>期货日报</span>作者：<span></span>
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		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico04">导读：</b></li>
			<li>美豆因天气炒作保持强势，但我国供应相对充足，大豆价格不具备大幅上涨条件。在天气炒作和资金推涨下，国内盘面有可能延续近期强势，但无疑风险已经加大。</li>
		</ul>
		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico05">关键字：</b></li>
			<li>需求 豆类</li>
		</ul>
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	<div class="over_x"><p>美豆因天气炒作保持强势，但我国供应相对充足，大豆价格不具备大幅上涨条件。在天气炒作和资金推涨下，国内盘面有可能延续近期强势，但无疑风险已经加大。</p>
<p>近期，<b>豆类</b>品种是期货市场波动最大、最受关注的品种，其中豆粕尤为抢眼。此轮美豆上涨突破1600美分的主要原因是美国大豆主产区出现异常干旱天气，我国豆类属于被动跟涨，而豆粕由于生猪存栏高位运行受到市场做多资金的追捧。本月11日和17日，市场迎来两次大的日内调整，在成交量迅速放大的同时，&ldquo;豆类见顶&rdquo;的声音渐渐高涨。虽然调整中豆类放量，且目前价格的确处于较高位置，但基于美豆天气炒作尚未结束以及整个宏观面企稳，笔者认为，豆类后市仍有可能继续走高，但上行空间有限。</p>
<p>风险窗口渐近</p>
<p>欧债危机暂时得到缓解，欧盟财长会议达成救助西班牙银行业的决定，并将在本月20日开始首轮300亿欧元的救助。但对于ESM直接救助欧洲银行业的决定，欧盟将在9月份开始讨论，而德国批准ESM的决定也将拖延至9月份。因此，9月份可能成为另一个宏观系统风险爆发的时间窗口，而美联储主席伯南克本周将在国会作证。此外，8月初也将迎来新一期的美联储利率决议，市场目前预期8月份的会议不会推出新的宽松政策。短期，市场的风险情绪修正将令美元出现回调，应利多商品走势。</p>
<p>天气炒作仍未结束</p>
<p>截至日前，美豆主产区干旱天气仍在延续，6月最后一周美豆中西部最高温度在38度以上。虽然7月初有零星的降雨，但并未使干旱得到缓解，市场对美豆单产的预期不断向下修正。美国农业部公布的最新报告显示，美豆优良率已经由7月1日的45%下调至7月15日的34%,显著低于2003/2004年度以来的最差水平。而美国农业部的最新预估显示，美豆单产为40.5蒲式耳/英亩。</p>
<p>从历史纪录来看，一旦优良率降至40%以下的水平，单产将很难修复，预计本年度的美豆单产在8月份的美农业部供需报告中将被继续下调至38-39蒲式耳/英亩。美豆单产减少至38.5蒲式耳/英亩，相当于美豆2012/2013年度较上年度减产400万吨。而目前预估南美洲大豆增产，大豆的供应将在南美洲开始种植后得到恢复。南美洲产量主要看9-10月份南美洲的种植面积，以及明年1-3月份的天气。如果美豆维持在1600美分的高位，那么将吸引南美洲农民扩种大豆，进而导致9-10月份美豆价格下滑。</p>
<p><b>需求</b>表现一般</p>
<p>从需求来看，我国今年上半年进口大豆2905万吨，远超过去年同期的2371万吨。我国进口大豆多并不意味着上半年的需求较高，油脂和豆粕销售均表现一般，油脂厂的油脂库存依然较高，现货商不看好后市。此外，从我国对美豆的点价来看，美豆在1300-1400美分的时候，我国采购了近1000万吨2012/2013年度的大豆，大量进口将保证年内的油脂供应。</p>
<p>结论以及建议</p>
<p>近期商品有企稳迹象，市场并无风险事件的进一步打压，但宏观经济面依然较弱，市场处在弱势反弹之中。美豆因天气炒作依旧保持强势，但我国供应相对充足，大豆价格不具备大幅上涨条件。在天气炒作和资金推涨下，国内盘面有可能延续近期强势态势，但无疑风险已经加大。</p>
<p>建议投资者关注天气的变化、国内多空持仓结构变化以及宏观系统性风险，若出现不利变化，则谨慎了结前期获利多头头寸。<br />
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<p>(关键字：需求 豆类)</p></div>
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