2012年8月，油脂期价一改之前跟涨豆油、豆粕，震荡走升态势，于8月中旬后出现大幅补涨拉升态势。

　　从外围情况看，8月宏观市场环境整体较为平静，欧元区债务危机没有暴出更多风险，而美国经济数据较为良好显现缓慢复苏，而且后半月QE3预期的重燃，美元弱势下行，为商品反弹带来良机。而且，由于目前整体处于经济发展放缓的大格局下，且各国货币政策宽松依旧，农产品受到资金充裕的支持还是较为明显的。

　　从基本面来看，北美豆天气炒作力度虽然弱化，产量态势逐渐明朗，不过各机构对于产量评估预期的差异化再度引发市场热潮。而随着下半年油脂消费旺季到来，且北美供应下滑，棕榈油可能因厄尔尼诺影响单产等预期均对市场价格形成较为强劲的支持，油脂接棒豆类涨势，进一步上行。

　　而国内市场跟随外盘上涨，油粕强弱逐渐变化，油脂展开强势上涨，油脂内部，由于棕榈油与豆油巨大价差，引发替代预期，棕榈油强势上行领涨较为明显，或进一步延续。油脂金九银十可期，但是需要注意，国内调控压力，以及国内供应较为充足，与2008年相比，国内对于油脂的调控力已有所增强，注意政策预期对油价上行带来的压力和风险。

　　对于国内油脂不利的情况在于政策面压力，终端限价消息虽未有明确证实，但是在约谈中粮集团、益海嘉里两大食用油巨头后，国家发改委再次出手加强食用油价格调控。8月13日，国家发改委价格司召集中粮集团、益海嘉里、鲁花集团、九三油脂集团和汇福粮油集团等5大小包装食用油企业进行谈话，要求上述5家企业建立食用油价格报告制度，定期向国家发改委报送食用油出厂价、批发价和零售价。国家出于调控物价需要对于油脂的态度对于终端形成影响，也令期价上涨到一定程度面临较强的政策压力。而且从国家的调控手段来说，也非2008年可比，经过几年的库存和收储措施，国家手里有油脂储备，且棕榈油库存依然高企高于常年正常水平，菜籽油不仅有国储而且进口量增多，供应增多，供应上相互替代相互影响，缺乏2008年大涨的条件。

　　后期油脂市场关注要点：

　　1、宏观面来看，美国QE预期升温，推与不推在9月会有一个明确的节点，注意9月中旬前后，预期兑现或是无法实现，都可能对市场形成较为强烈的冲击。

　　2、美豆减产题材继续炒作，不排除美国农业部继续在产量上调整影响市场预期促进销售。

　　3、马来西亚棕榈油产量显著回升，需求下滑，库存再至200万吨附近。后期关注国际市场对于棕榈油需求的变化。国际市场豆、棕油价差较大，有较强的替代效应，马棕油守稳3000则已，失守将会对豆油形成强烈的带跌效应。

　　5、国内油脂库存压力存在，进口量较高之下，需求回暖的程度有待考察。

　　6、国内货币政策宽松预期对于资金面的支持程度仍在，农产品也可能借助产量题材偏高位运行。注意工业品若受到经济预期不利影响持续弱势甚至进一步下行，也可能对农产品形成不利影响。

（关键词：油脂  豆油  豆粕）