恒丰纸业是国内卷烟配套用纸品种最齐全，规模最大的企业。综合市场占有率为31%，10年间上升11个百分点，国内第一。而全球最大卷烟配套用纸企业摩迪，规模为恒丰的3.6倍，在北美市占率高达50%以上，因此公司市场份额仍有进一步提升空间。

2010年烟草行业的“降焦令”使得高透纸需求呈井喷态势，供不应求。目前业内仅4家公司能够生产高透纸，而除恒丰纸业外其余三家或在技术、或在市场开拓方面都稍显逊色。2011年公司高透纸市占率约80%，竞争优势十分突出，传统卷烟配套纸需求刚性,在经济低迷时，抗周期性明显，安全边际高，保守估计传统产品仍有望保持10%左右增速，高透纸随着公司产能扩张，预计未来2年将实现40%左右增速。据此，预测公司2012-2014年EPS分别为0.42、0.54、0.65元,增速分别为11%、28%、19%,对应PE分别为16X、13X、11X。

恒丰纸业于2010年中期实施了股权激励计划，行权价格为5.53元/股，行权条件为2011-2013年扣非后年净利润增速超过18%。加权ROE增速不低于6.5%。此外公司2012年3月发行4.5亿元可转债，即将于2012年9月底进入转股期,转股价6.88元/股。

关于恒丰

恒丰纸业股份有限公司的前身是牡丹江天宇股份有限公司，主要生产卷烟纸、滤嘴棒纸、接装纸原纸、铝箔衬纸和其它特种工业用纸，是中国最大的卷烟配套用纸生产基地，在国内特种纸行业占有重要地位。恒丰纸业为适应烟草行业的快速发展，先后全套引进了四条国际上最先进的卷烟配套用纸生产线，还自行设计、安装了一条连续漂白亚麻制浆生产线，为产品提供了专业化的品质保障。公司拥有13条机制纸生产线和1条制浆生产线，年生产机制纸8万吨，漂白亚麻浆3000吨。恒丰纸业是国内领先的向烟草行业提供卷烟配套用纸供应商，是国内首家通过科技部和中国科学院认定的造纸行业重点高新技术企业。

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