8月份，豆油价格高位运行，Y1301合约在月末价格突破10000关口，创下年内新高，豆油在自身消费出现一定复苏的情况下，价格开始逐步走强。尽管9月豆油将会迎来消费旺季，但是必须看到，在机遇面前市场依然存在很大的风险。9月份将迎来中秋以及国庆假期，企业福利发油、节日食用油采购需求都将出现一定程度的增加，这将成为新的豆油需求增长点。
9月份以后，中国大豆进口量将会大幅度减少，豆油的原料供应将会出现一定紧缺，市场有可能炒作大豆的去库存化进而推动豆油成本上升。从目前的港口库存情况来看，豆油的日供应量在3万吨左右，港口大豆豆油理论可供应量为120万吨左右，即40天的水平。一旦港口大豆库存大规模减少，将会对于豆油价格形成明显的抬升。
政策调控压制油价
从商品周期来看，豆油在9月份将会启动本年度的上涨行情，但是由于政策面存在较大的压力，因此政策调控将成为未来压制豆油价格上涨的主要原因。在豆粕现货价格逼近历史新高后，政府担心同作为大豆下游商品的豆油在消费旺季到来时价格出现大幅上涨。9月份，油脂价格上涨所面临的政策压力将会加大，但政府有可能通过向大型油脂企业定向销售等方法降低油厂经营成本，增加油厂利润来稳定油价。同时政策限价的对象既有可能仍是小包装食用油，而散装食用油一来没有调控的传统，二来调控难度较大，因此市场中散油的压力将会小于小包装食用油。
9月份，市场必然将会面临基本面向好与政策面压力的交锋，但从近两年的经验来看，一旦市场需求开始转暖，政策面将会更多地向疏发展而非粗暴的去堵截，毕竟市场的供需结构不可能在一朝一夕中改变。在这种情况下，预计豆油价格还是有一定的上涨空间，但是涨幅将会远不及豆粕消费旺季时的幅度。
外盘棕油旺季不旺
在8月下旬便结束斋月的情况下，本年度马来西亚棕榈油价格仍受到消费的压制，并没有走出传统意义上的季节性牛市行情，市场预期落空。马来西亚棕榈油7月份库存增加17.6%，接近200万吨，受到斋月需求减少的影响，预计8月份这一数字将会上升到210万—215万吨，触及历史高点，天量的棕榈油库存对市场形成了极大的压力。马来西亚船运机构ITS公布数据显示，8月25日前马来西亚棕榈油出口量为108.43万吨，较去年同期的136 万吨下降26%，降幅明显。在传统棕榈油季节性周期中，8月份棕榈油出口量往往能够达到全年最高水平。
为了增加棕榈油出口、减少库存，东南亚国家开始通过各种手段来调节市场。印尼首先开始行动，8月29日印尼贸易部宣布，该国将把毛棕榈油出口关税从8月份的15%下调至13.5%，创下今年最低出口关税水平。我们需要关注9月份市场能否打开需求窗口，如果依然出口不旺，本年度的供应过剩甚至将会冲击圣诞节行情。
国内棕油库存下降
在8月份，国内棕榈油市场出现一定复苏，但是随着天气的转凉，大型食品企业对棕榈油需求减少。从7月份开始，中国棕榈油港口去库存化非常明显，近两个月库存减少接近30万吨，截止到8月底，中国港口棕榈油库存量为68万吨。尽管如此，中国港口库存量仍较去年同期增加了18万吨。
但投资者必须看到，本年度大型餐饮企业棕榈油订货量出现了明显的减少，根据物流行业的数据推算，仅肯德基与麦当劳棕榈油采购量就较去年同期减少10%左右。受此影响，7月份中国进口棕榈油仅为47万吨，较去年同期减少10%，预计8月份的进口量将会进一步减少。中国买家已经为年初的大量采购买单。9月份，棕榈油的基本面将会发生明显的转变。随着天气的转冷，市场中对于棕榈油的需求量将会开始减少，棕榈油需求淡季脚步临近。节前棕榈油市场有可能跟随其他油脂进一步上行，但上涨空间较为有限。
（关键词：油脂 豆油 价格）
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