<h2 class="newsinfo_title">节日效应不明显   油脂进入修正期</h2>
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	 <div class="divH20">
		<ul class="newsinfo_tips fl">
		  <li>2012-9-28 10:33:21</li>    
		  <li>来源：中国证券报</li>    
		  <li>作者：</li>
		</ul>
		<!--ul class="newsinfo_tips fr">
		  <li>字号：</li>
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 <div class="newsinfo_introduceBox">
	<table cellpadding="0" cellspacing="0" class="newsinfo_introduce">
		 <tr>
		   <td>
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				  <tr>
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					  <td width="60"><b>导读：</b></td>
					  <td>今年油脂油料市场体现得淋漓尽致。产区大豆干旱及减产预期推升着国际油脂油料价格上涨，当市场处于南北半球交替阶段，收割压力及销区表现又在价格上开始体现。虽然中国也是油籽大国，但从产量与进口量的比较情况看...</td>
				  </tr>
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					  <td width="60"><b>关键字：</b></td>
					  <td>节日 油脂  油料</td>
				  </tr>
			   </table>
		   </td>
		 </tr>
	</table>  
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<div class="over_x"><p>在北半球<strong>油料</strong>因收获压力调整时，国内供给相对充裕的<strong>油脂</strong>&ldquo;断崖式&rdquo;下跌，市场企盼的节日效应化为泡影。虽然技术面一片悲观，但从供需基本面及产业周期来看，我们认为油脂风险已逐渐释放并将进入季节性修正期。</p>
<p><br />
　　农产品市场有经验曰：涨看产区、跌看销区。今年油脂油料市场体现得淋漓尽致。产区大豆干旱及减产预期推升着国际油脂油料价格上涨，当市场处于南北半球交替阶段，收割压力及销区表现又在价格上开始体现。虽然中国也是油籽大国，但从产量与进口量的比较情况看，我们可以将中国划分为纯粹的销区，将油脂油料出口国划为产区。目前正值北半球大豆收割上市、南半球大豆种植期。按照经验，此时产区兴奋点缺乏，则销区表现就很关键。</p>
<p><br />
　　中国作为一个销区，同时又是一个小市场。从数据上看，国内市场供需相对充裕。从进口上看，我国油脂类进口远超去年。按照海关数据，今年前8个月油脂油料进口累计值远超去年同期。将油籽折算油脂累计值来看，前8个月进口量比去年同期增长近30%。</p>
<p><br />
　　从数量上看，前8个月进口累计值与去年前9-10个月累计值相当，也就是说今年我国油脂进口量较去年同期多进口了1-2个月。从国内来看，当前国内油脂库存应对国内短期消费不存问题，自我调控能力增强。根据长江期货测算，目前国内储备中有大豆约900-1000万吨，有豆油80-120 万吨，有菜籽油170万吨(本年度预计还将有180-200万吨临储入库)。港口商业库存中，大豆库存约550-600万吨，棕榈油库存接近60-70万吨，豆油100-120万吨。若2400万吨油脂即可满足国内一年需求的话，当前国内的库存可供国内消费3个月有余，也就是说短期的供给不存在问题。若将国内油脂需求视为相对稳定的话，目前国内油脂的供给量不足以支撑油脂出现单边行情。在外围市场一旦有变或缺乏兴奋点的时候，价格很容易下跌。</p>
<p><br />
　　价格曲线由时间轴和空间轴组成，二者缺一不可。从国际市场供需角度上看，尽管由于连续年度的大豆减产导致整个油脂库存略有降低，库存消费比显示的油脂供需较为紧张；但从时间上看，主导油脂油料行情的国际大豆在进行南北市场的转换，以中国为主导的销区对国际市场的需求暂时弱化，这个阶段里价格压力较大。我们认为目前的季节性的修正周期可能需要1-2个月。</p>
<p><br />
　　需要指出的是，由于自身供需的差异，油脂之间的价格强弱表现会不尽相同。棕榈油目前最大的问题是供需两弱，库存是整个市场的关注点。市场预计9月份马来西亚棕榈油库存将达到220万吨。目前的价格走势也是其基本面的体现，后期库存能否降低则是市场关注点，否则棕榈油价格将会持续低迷。</p>
<p><br />
　　豆油由于大豆减产及高价，国际豆油供给和库存量相比棕榈油要好很多。这也是CBOT市场基金净多减持大豆、豆粕，开始缓缓增持豆油的重要原因。</p>
<p><br />
　　菜籽油本月结束冬菜籽的临储计划，但市场又开始考虑来年的油菜种植面积及油菜籽临储价格。当前期货盘面价格折算菜籽价格已不足2.3元 /斤，低于上年度菜籽临储价格。在此之下的价格将会被菜籽加工厂青睐，但近月价格受后期进口冲击力度加强，远期合约后期将会吸引买入套保盘介入。因此，价格表现上棕榈油远弱于豆油和菜籽油。</p>
<p>(关键词：节日 油脂 油料)</p>
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	<div class="pT25 t-r f14 cGray01">（责任编辑：00633）</div>
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