造纸

大宗工业用纸企业Q3处于盈亏临界，预计Q4改善幅度有限。重点公司12Q1-3实现收入合计为419.42亿元，同比增长6.1%(新产能投放推升销量，纸价同比明显下跌)；净利润为4.98亿元，同比下降71.5%。主要上市公司盈利基本符合预期，但大幅低于市场预期。7-8月份为造纸行业的传统淡季，疲软的终端需求使淡季更淡，毛利率进一步收窄，而财务费用率仍处于高位，企业盈利处于盈亏临界点，部分企业依靠政府补贴等营业外收入实现单季盈利。Q4随着旺季来临和下游需求逐渐回暖，盈利有望环比回升，但幅度有限(若年底计提减值准备，则环比可能继续下降)。长期角度，造纸企业PB处于历史底部区域，产业资本介入有助确认估值底部。而生活用纸类公司中顺洁柔因终端需求相对稳定，加之受益于低价纸浆原材料，体现较大的盈利弹性。

包装印刷及大众消费品

包装及大众消费品类公司整体表现较为稳定，部分受益于订单环比好转(或外延增厚)，收入增速加快；部分受益于低价原材料的使用，毛利率环比回升。

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