印尼、马来西亚棕榈油库存庞大，11月初合计达760万吨之巨，库存压力持续发酵，并驱动下半年油脂价格走熊，特别是棕榈油价格，9月以来累积跌幅超20%。“马来西亚棕榈油期货在接下来的几周要降到2200令吉才能更有吸引力”，市场人士对其价格普遍悲观。11月12日，马来西亚棕榈油局10月产量和库存数据亮相后，马盘价格出现企稳迹象，并止跌于2220令吉附近。
后期去库存进程或加快
11月12日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油产量环比下滑3.3%至194万吨。数据还显示，截至10月末，马来西亚棕榈油库存为251万吨，环比增加1.1%。马来西亚10月棕榈油出口量为176万吨，环比增加16%。
按历史规律，10月份往往为马来西亚棕榈油产量和库存的高峰月份。目前的马来西亚出口数据虽仍小于产量数据，但产量缩减拐点的出现，将有利于超跌市场预期的修正，并对后期去库存抱有乐观预期。
压榨利润全线损值
大豆下游品种油粕价格，9月以来出现持续大跌，进口大豆压榨利润亏损处于历史极大值区域。截至11月5日，进口大豆压榨利润，广东为-609.75元/吨，江苏、天津等地为-541.25元/吨，山东是-585.70元/吨，大连为-575.50元/吨。国产大豆压榨亏损也相当严重，大连地区国产大豆压榨利润-554.50元/吨。因油厂亏损严重，进入11月份以来，开机率下降明显，大豆周压榨量已经降低到105万吨左右，明显低于130万吨左右的正常水平，将有利于限制油脂进一步深跌的空间。
国内油脂现货库存充裕，据统计，截止11月9日，国内豆油商业库存总量高达137.23万吨，较去年同期的100.76万吨增加36.47万吨，增幅为26.58%。港口棕榈油库存总量在75.5万吨，远高于5年平均的43.58万吨的水平。
目前离油脂市场双节备货还有一个月有余，需求处于相对淡季，库存高企仍待消化，基本面偏空现货压力难消，价格目前处于去库存的磨合期。
美农业部供需报告利空云集
美国农业部（USDA）11月报告显示，预计美国2012/13年度大豆单产39.3蒲/英亩，较上月报告37.8蒲/英亩增加了1.5蒲/英亩，大豆总产量29.71亿蒲式耳，较上月报告28.6亿蒲式耳增加了1.11亿蒲，均高于市场预期，报告还预计美国2012/13年度大豆结转库存为1.40亿蒲，较上月报告上调1000万蒲，高于市场平均预期的1.31亿蒲式耳。这样，美国大豆库销比有望小幅回升至4.6%，对豆类价格形成基础利空。
USDA11月美豆产量预估8086万吨，较本季最差预估高出12.8%，供需报告所显示的美豆供需格局预期，已经恢复至世纪旱情之前水平，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆价格本生长季，所获得的天气升水面临全面回吐的要求。
与此同时，USDA维持2012/13年度南美两国大豆总产量1.36亿吨的预期不变。巴西头号大豆种植州马托格罗索州，已经完成了本季度预计种植大豆面积的77.8%，因降雨对作物生长有利，巴西政府供应机构CONAB将2012/13大豆产量预估调升至创纪录额8010万～8300万吨，高于此前预估的8000万～8280万吨，也高于2011/12年度的产量6640万吨。11月美国大豆定产后，南美丰产前景压力也对盘面带来负面扰动。
超跌棕榈油市场面临反弹
连盘棕榈油5月合约，9月中旬跌落7700元/吨，空头技术目标指向6500元/吨附近，目前疯狂的三浪杀跌基本到位，并有望在2009年形成的价格中枢带企稳回升。主产国年内生产周期的产量缩减拐点，得到棕榈油局数据的印证，这一基础变化，宜诱发棕榈油期货价格超跌反弹。
而另一方面，棕榈油和豆油自身基础的差异，以及两者长期价格形态的技术差异和价差波动规律，均显示历史性极值价差收敛机会，仍将延续。
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