2012H1销售收入增长31.6%，有望持续增长:虽然2012H1我国整体经济增速放缓，但维达销售增速并未受到影响，销售收入增长达31.6%，销量增长达29.3%；平均售价也保持稳定，同比增长1.7%。维达的产品结构与我国生活用纸行业各类产品的需求分布一致，产品定位中高端，客户品牌忠诚度高，有望持续增长。
低价纸浆促进毛利率改善:纸浆占维达销售成本的58.9%，因此纸浆价格对维达的原材料成本及毛利率水平有着直接的影响。2012H1纸浆维持低价，维达毛利率改善3.6BPS至31.3%。而2012年下半年至今，浆价依然维持在较低水平，因此我们认为维达全年毛利率有望维持在30%以上的水平。
产能持续扩张，现代商业渠道对销售收入贡献增大:2012年全年预计实现产能62万吨；2013年，维达更计划新增17万吨产能。维达预计于2015年实现产能100万吨。大型超市及卖场等现代渠道对维达的销售贡献日益增大。现代商业渠道顺应我国居民消费习惯升级，客户群与维达产品的中高端定位匹配，我们认为公司销售渠道的拓展，能使新增产能有效转化为销售收入。
关于维达国际
维达国际控股有限公司，简称“维达纸业集团”或“维达集团”。维达纸业集团是一家集研究、开发、生产、销售为一体的现代化生活用纸大型企业，是中国生活用纸委员会副主任委员单位，是中国卫生用纸行业产品最多、销售量最大的企业之一。在生产规模、产品质量、市场占有率、经济效益等方面一直处于国内生活用纸行业的领先地位。
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