目前外盘的重要影响因素仍旧集中在南美南美强烈的丰产预期上。
虽然2012年美国大豆减产,但是由于南美大豆产区天气整体良好,增强了南美的丰产预期。最新的USDA供需报告中对美豆库存数据符合预期,南美产量高于预期。美豆产量基本确定,北半球库存偏紧,但是由于巴西产量预期增加和全球库存趋于宽松,造成了远期合约下跌幅度稍大的看跌贴水结构。
国内来看,库存高企问题一直压制着油脂市场,尤其是棕榈油市场。本年度马来西亚和印尼棕榈油产量较高,但需求疲软。国内主要港口棕榈油库存仍然高达125万吨,处于历史高位。国内豆油商业库存总量也在110万吨左右的较高水平,再加上国储油脂和港口大豆库存,国内油脂供应整体处于过剩局面。
此外需求端来看,双节备货是油脂以往年份同期的主要支撑因素,但今年的支撑力度却较为有限,因市场采购方式变化较大,随购随销,中间环节并不形成较多库存,市场需求的阶段放大效应不明显。而且,随着中储粮旗下小包装食用油进入市场,在保障节日用油供应及稳定价格上形成重要生力军,因此,节前备货期的价格波动并不明显。
不过,国内油厂将陆续进入放假时段,油脂市场供应量将会下滑,这将有助于油脂去库存化进展。
随着基本面进入了短暂的消息真空时期,外盘技术性反弹仍可期待。且由于美豆油出口情况较好,将令美豆油2月以后面临明显的库存偏紧压力,加上美国已恢复对利用豆油生产生物柴油的1美元/加仑税收补贴,对工业需求提振明显,将会令美豆油与原油关联度逐渐转强。
另外,马棕油已经进入季节性的减产周期,而且,随着马来西亚棕榈油1月及2月均实行毛棕油出口零关税,对印度等国吸引力大增,下半月出口有望回升,这些因素都将逐渐缓解高库存压力。
而一旦外围市场走强,国内油脂盘面的压力也将得到相应的减轻。
(关键字：油脂 延续 反弹)