今年春节前后食用油走势明显疲弱，菜籽油虽然在1月前期走势抢眼，最近却表现平平，这都源于供求格局的失衡。下面我们用USDA的供需数据来简单分析一下2012/2013年度三种油脂的供应情况和价格走向。
全球豆油供应充足
根据USDA2月份供需报告中的数据，2012/2013年度全球豆油产量预计为4341万吨，高于2011/2012年度的4240.4万吨，为过去五年的高位。同时，预计期末库存为331.8万吨，低于上年度的382.2万吨，但在过去五年中属正常水平。预计我国2012/2013年度豆油产量为1175.1万吨，期末库存为93.6万吨，均属过去五年的高位。该数据足以解释今年春节前后豆油价格为何易跌难涨。
棕榈油库存高企难消化
USDA供需报告显示，2012/2013年度全球棕榈油产量预计为5332.7万吨，为过去五年的高位。近几年，全球总产量逐年递增约200万吨，本市场年度全球期末库存可能高达720.3万吨。
2012/2013年度我国棕榈油库存预估数据为23.9万吨。我国不产棕榈油，国内消耗的产品均来自马来西亚和印尼。从2013年1月1日起，我国实施了更加严格的进口规定，不符合现行食品安全国家标准的进口食用植物油一律不允许进口。在新规实施之前，国内贸易商已经囤积了大量库存，2012年12月末达到100万吨，2013年1月31日进一步升高至113万吨。库存高企导致库容紧张，原本每天1元/吨的仓储费涨到了5元/吨。
马来西亚为了促进毛棕榈油出口，2013年的1月份和2月份的出口关税为零。不过，3月份该国拟将关税提高至4.5%。印尼也将在3月份把出口关税在7.5%的基础上提升至9%。1月底印度将毛棕榈油进口基础价格定为802美元/吨，毛豆油进口基础价从580美元/吨大幅调高至1190美元/吨，同时对毛油征收2.5%的进口关税，这些措施旨在保护其国内市场免受廉价进口油脂的冲击。
中国和印度都是食用油消费大国，两国的举措以及出口国调高出口关税将遏制马来西亚的出口需求，使其库存在第一季度的季节性减产期仍然高企，预计2月末马来西亚库存持平于1月末的258万吨，较去年12月末的历史纪录263万吨变化不大。因此，如没有意外情况发生，棕榈油仍将是拖累油脂价格的罪魁祸首。
国储菜籽油或开始轮换
USDA2月份供需报告显示，2012/2013年度全球菜籽油产量预计为2352万吨，期末库存预计为130万吨，均属正常水平。
2013年，我国为了保护广大农民种粮积极性，可能继续实施最低收购保护价和补贴政策。在此背景下，油菜籽市场最低收购价的传言，在1月前半月对市场的扰动较大。同时，2013年1月2日以来的低温雨雪局地冰冻天气使部分晚播油菜遭受轻度冻害，甚至有部分蔬菜大棚被压塌。国外方面，主产国加拿大的油菜籽压榨利润良好，出口需求坚挺，库存处于历史低位。不过，根据往年形势，中国政府储备的菜籽油即将开始轮换。按照2011年60万吨的水平，今年有可能轮换100万吨。在供求没有出现较大缺口的情况下，菜籽油价格近期面临较大压力。
综上所述，今年上半年国内油脂供应料可保持充足。作为油脂价格指标的豆油期货主力合约在9000元/吨的位置面临较大阻力，难有大幅上涨空间。大豆价格走势四年为一个周期，2012年走出波峰行情，2013年企业在油脂价格走下坡路时寻找适当时机为产品保值是必要的措施。
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