昨日国内豆类油脂市场大幅下挫，市场继续演绎粕强油弱局面，此前三个月油脂期货价格持续在每吨几百元的空间内盘整，市场看涨投机氛围较重，但在缺乏基本面支撑下，周一油脂期货破位下跌，豆油1309合约跌破8500元，棕榈油1309合约跌破6800元。
笔者认为，虽然当前美国陈豆库存处于历史低位，南美大豆因运输问题致使供应迟缓，但在南美大豆丰产以及美国新季大豆种植面积增加预期下，豆类油脂场回落压力较大，国内油脂市场库存高企致使油脂价格更加弱势，建议维持上冲做空策略。
首先，上周全球金融市场和商品市场出现大幅回调，市场聚焦美联储讨论结束QE3刺激计划，美联储内部许多政策制定者对进一步购买资产的潜在成本和风险存在担忧，商品市场投资者担心美联储可能较预期提前缩减购债计划，刺激美元指数升高至81.59，商品市场普遍回落，原油价格连续两个交易日大幅下挫，美原油价格下跌到每桶93美元。
2月20日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，部署房地产市场调控工作，会议提出了完善稳定房价工作责任制、坚决抑制投机投资性购房、增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设和加强市场监管的“新五条”。国务院会议继续加强房地产调控政策，国内金融市场大幅下落，系统性风险致豆类油脂市场普遍回落。
其次，二季度在南美大豆上市前和初期，全球大豆市场依然依靠大豆供应，南美大豆运输等问题提振美豆需求，当前美豆2012/2013年度库存只有340万吨，是近十年来的新低，2011/2012年度南美大豆减产和2012/2013年度美豆减产使美豆库存消耗严重，美豆库存处于历史低位，这也是美豆期货市场价格呈现近强远弱格局的重要原因。
在美豆相对美玉米比价优势下，2013/2014年度美豆种植面积预计大幅增加，在2月21日-2月22日举行USDA展望论坛中，论坛预测2013年美豆和美玉米创纪录，其中大豆播种面积7750万英亩，高于去年的7719.8万英亩，在单产正常的条件下，美豆产量将大幅增加，预计产量增幅达到10%左右，将会限制本年度秋收大豆上市的价格。
再次，南美大豆丰产已经确定，对市场的供应压力预期也是市场上涨乏力的主要因素，南美大豆丰产25%，较上年度增加供应量接近3000万吨，这是市场的重大压力。但当前南美大豆处于早熟大豆收获期以及晚熟大豆关键生长期的阶段，南美物流运输不确定性增加南美大豆的上市难度。
巴西运输系统效率低下以及罢工等因素影响装运推迟，使得巴西早收大豆出口延迟，中国近期持续购买美国陈豆，也加剧了美陈豆库存紧张的格局。阿根廷南部的旱情则在继续施压新作的生长，而阿根廷比索对美元汇率弱势也是大豆出口的一个压力因素。南美大豆上市不顺畅使现货价格和期货近月合约价格高企，但远月期货价格压力并未解除。
最后，在美陈豆价格高企时，中国减少大豆进口量，当前中国大豆港口库存只有490多万吨，是近几年的新低，在南美大豆上市不顺畅情况下，预计2、3月份中国进口量继续缩小，后期库存将会继续降低。
但国内油脂库存依然处于高位，豆油库存有100多万吨，豆粕高价刺激大豆压榨加工也同时造成豆油的供应上升，国内棕榈油港口库存达到130多万吨，是我国正常2个半月的消费量，棕榈油库存压力较大，导致棕榈油现货价格持续低迷。菜籽油也存在抛储、轮储的压力，市场传言我国将于3-6月份启动国储菜油拍卖。
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