价格低迷棕榈油反弹乏力

南美大豆上市压力以及国内油脂库存高企，使得最近两周棕榈油一直处于弱势下跌格局，棕榈油期货1309合约价格下跌至6600元/吨，现货跟随期货价格跌到6000元/吨关口。周一公布的马来西亚棕榈油库存数据连续两个月下滑，国内棕榈油库存预期后市也会降低，但南美丰产压力致使豆类油脂整体处于弱势格局，棕榈油期价反弹乏力。

南美大豆丰产奠定油脂市场弱势格局

上周五美国农业部公布了月度供需报告，基本符合市场预期，大豆2012/2013年度期末库存为1.25亿蒲式耳，与上月持平，高于市场预期的1.20亿蒲式耳，库存数据是近10年来的新低，南美2011/2012年度大豆减产和美豆2012/2013年度减产使美豆库存消耗严重，导致美豆期货市场价格呈现近强远弱格局。

市场关注本月末出台的种植意向报告，对于2013/2014年度的美豆种植面积，在美豆相对美玉米比价优势下，美豆种植面积预计大幅增加。在2月份举行的USDA展望论坛中，论坛预测2013年美豆播种面积7750万英亩，高于去年的7719.8万英亩，在单产正常的条件下，美豆产量将大幅增加，预计产量增幅达到10%左右，这将会限制本年度秋收美豆上市的价格。

南美2012/2013年度大豆已经进入收获期，美国农业部预估巴西大豆产量8350万吨，阿根廷大豆产量为5150万吨，南美大豆丰产25%，较上年度增加供应量接近3000万吨，这是市场的重大压力，南美大豆上市不顺畅使现货价格和期货近月合约价格高企，但远月期货价格压力并未解除。

马来西亚棕榈油库存压力小幅减缓

根据马来西亚棕榈油局最新发布的报告，2013年2月末马来西亚国内棕榈油库存总量为244万吨，环比减少5.23 %。2月份马来西亚棕榈油产量达到129.5万吨，环比减少19.15 %。2月份马来西亚棕榈油出口量达到139.8万吨，环比减少13.98 %。

1—2月份马来西亚棕榈油月度产量和库存连续下跌，显示马来西亚库存压力略微减少，这也是马盘强于国内棕榈油期货价格走势的重要原因，但马来西亚棕榈油出口并未大幅增加，出口市场疲弱制约库存降低的幅度。

马来西亚和印度尼西亚棕榈油一般在3月份开始进入增产周期，10月份产量往往达到高峰，后期马来西亚产量增长的可能性较大，出口情况是决定库存起落的主要因素。马来西亚政府宣布上调3月毛棕油出口税率至4.5%，毛棕油出口可能放缓，库存后期难以大幅下降。

棕榈油化工需求方面略有好转，对棕榈油的总体需求拉动不大，2月份马来西出口生物柴油7173吨，虽同比去年有较大幅度的增长，但仍然处于相对较少数量。棕榈油硬脂方面，马来西亚出口数据较为稳定，2月份马来西亚出口18万吨。

国内棕榈油库存高企使价格低迷

二季度国内油脂市场进入消费淡季，国内油脂库存依然处于高位，豆油库存有100多万吨，豆粕高价刺激大豆压榨加工，同时造成豆油的供应上升，菜籽油抛储，轮储对油脂市场供应形成较大的供应冲击。

国内棕榈油港口库存1月份和2月份没有如预期大幅回落，反倒上升到140多万吨的历史新高，我国年消耗棕榈油600万吨左右，月均消费50万吨，140多万吨的库存需要消化接近3个月，棕榈油库存再创新高，使国内现货价格和近月期货价格极度低迷，套保压力也导致远期期货价格走势疲弱。

棕榈油呈现外强内弱格局，按照进口成本核算，当前我国进口棕榈油亏损700多元/吨，国内库存制约现货价格的反弹，也导致国内外价格的倒挂。5、7月份远月棕榈油进口成本核算在6800元/吨以上，在期价上也处于倒挂形势，在高库存压力下，我国1月份进口棕榈油47万吨，2、3月份的进口量预期减少，将有利于缓解库存压力。

弱势格局下棕榈油反弹乏力

当前美国陈豆库存处于历史低位，南美大豆因运输问题致使供应迟缓，但在南美大豆丰产以及美国新季大豆种植面积增加预期下，豆类油脂市场上涨难度较大。马来西亚棕榈油库存压力小幅缓解，但国内棕榈油库存消化需要经过较长时间，棕榈油期货市场反弹乏力，后市需关注马来西亚出口数据和国内库存消化情况。

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