市况波动持续，洗仓潮席卷各板块，本周轮到纸业股。受内地需求疲弱影响;加上多家大行相继发报告唱淡纸业股，一众纸业股应声倒地，其中首当其冲被点名的理文造纸及维达国际，股价最多跌逾一成，受拖累的恒安国际亦回落接近10%。惟恒安营运一直较同业优胜，且毛利稳定，产品多元化，故投资者不妨趁机低捞。
以中小企制造业作为主要调查对象的汇丰中国采购经理指数(PMI)，5月录得49.2。
数据显示期内地制造业放缓，为去年10月以来首次录得低于50盛衰分界线。
汇丰制造业PMI数据萎缩，主要由于新订单总量录得自去年9月以来首次下跌，除因为海外需求疲弱外，内地经济放缓及内需不振亦是主要原因。
瑞信发表报告指，经济增长放缓，预期纸业需求下跌。
今年农历年后，内地箱板纸价格，每吨下降50至100元人民币。
造纸股未见起色
若需求持续疲弱，瑞信预期未来一个月箱板纸价格会再跌50至80元人民币。
担心纸价持续下跌，对造纸企业的盈利有负面影响。理纸被瑞信下调目标价，从6.6元降至5.2元，令其股价本周急挫最多年10.9%，周五(6月7日)低见4.66元。
行业龙头股玖龙纸业则受消息拖累，股价最低见4.93元，较上周收市最多跌17.4%。
除造纸股外，一众主打内需纸巾生产股亦捱沽。
是次大行针对的是维达。有媒体指上周维达向美银美林分析员透露，今年首四个月其销售仅录得双位数增长，但毛利率则低于30%。
维达其后发出澄清公告，指截至2015年的五年计划未有改变，期望达至年复合增长率25%，亦仅承认今年内地生活用纸市场增长疲弱。
惟对于维达的收入及盈利增长前景，大行看法仍较淡。
花旗表示，维达今年增长可能与去年持平，意味预期今年零增长的机会较大。
大行纷纷下调维达目标价及评级。其中大华继显及大和均将目标价削至9元;野村证券从13.5元下调至11元;花旗则呼吁沽售维达。
由于大行下调评级，看淡前景，维达股价本周最大跌幅达15.8%。
恒安亦受牵连，股价一度失守80元，本周三(6月4日)最低见79元，较上周收市最多跌8.25%。
由于造纸行业即将进入淡季，成品纸价格将随着废纸价格下降而下跌，反映短期造纸股难有较大起色，故不宜低捞。
惟有内需概念的纸巾生产企业，属必需消费品，尤其行业龙头恒安股价今次受整个板块拖累下挫，惟良好基本因素不变，有低吸价值。
销售增长胜去年
恒安去年全年收入按年增长8.6%，至185.24亿元。管理层早前曾透露，年初至5月中销售增长持续优于去年表现。
下半年会推出新产品及提升质量，加大推广力度;加上纸尿裤产品已进入高增长期，料下半年增长情况较上半年好。
毛利率方面，维达公告中已指出，生活用纸行业消费放缓，对售价构成下调压力。
原材料木浆价格今年以来，已出现一定程度回升，对毛利率有影响。
相反，恒安是内地生活用纸生产企业的龙头股，而且产品组合多元化，毛利率受原材料上涨冲击亦远低于维达。
2012年纸巾、I巾及纸尿片产品分别占收入49.4%、26.5%及14.5%;三者毛利率分别为35.4%、65.8%及42.9%。
故此，相比维达目前仍以纸巾业务为收入主要来源，毛利率仅约三成，盈利能力不及恒安。
恒安副主席兼首席执行官许连捷在5月底股东会后表示，年初至今木浆成本上升，导致纸巾业务毛利率有所下跌，但降幅并不大，属预期之内。
许连捷称纸巾销售增长继续加快;加上尿布毛利率提升，料全年整体业务、毛利率趋稳。
汤森路透预期，恒安今年收入按年增长22.5%，至226.97亿元;纯利则按年增长17.1%至41.2亿元。
恒安维持高增长，而且毛利率控制较同业佳。建议投资者可趁股价回落至78元附近吸纳，目标价看90元;止蚀位定于70元。
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