2013年上半年,由于南美丰产预期,油脂一路震荡下行。而2013年下半年全球大豆2012/2013、2013/2014年南美-北美-南美连续三个季度的丰产仍造成全球大豆供给持续宽松,油脂跌势未止。
七月份,由于大豆到港压力较大,但加之美豆种植面积的上调,油脂仍维持震荡下行走势,但对于8、9月份,由于美豆进入关键结荚灌浆期,天气炒作或将使期价存在一定的反弹基础。对于四季度由于三中全会的召开,中国宏观经济上或将有重磅消息推出,经济政策走向将是影响商品包括油脂走势的重要原因。但四季度也面临新作美豆的大量上市,短期供给压力仍会较大。多空因素综合之下,油脂维持振荡可能性较大。
总体而言,在供给宽松的格局,投资者对于下半年油脂走势,仍需保持震荡偏空的思路。分品种来看,
菜油经历六月份的瀑布式下跌,期价处于严重的超跌状态,期现价差拉高至1000元/吨,在期现严重背离情况下我们认为后期期价又望重新回归其价值区间,油脂中会保持相对强势。投资者可以关注多菜油空豆油的套利策略。
虽然整体下半年我们维持震荡偏空的看法,但对于其跌幅我们认为不易过分看空,主要是基于两点,
其一,期价目前处于期现倒挂的状态,特别是菜油。
其二,南美的丰产预期已经在油脂上半年走势中体现,油脂已大幅下跌,风险因素已得到释放,因此除非有更进一步的利空消息,油脂才会维持持续大幅下跌。
所以对于油脂下半年,我们维持偏空看法,但认为跌势会较上半年有所缓和。
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