进入7月，传统油脂消费淡季到来，因今年油指库存充足，加上豆油进口报价不断下滑，国内菜油也因市场需求不断回落，整体油脂走势一直延续低位震荡。一改往年进入夏季棕油价格优势销售畅销而走高的情形，今年由于大豆油的跌价，使得市场替代性低迷，棕榈油的价格优势一去不复返。加上市场供大于求，上周五，马来西亚5月交货的毛棕榈油报价为2350令吉/吨，比前一周价格低了20令吉。印度尼西亚现货棉兰毛棕榈油报价为每吨800.00美元，与此前价格持平。周一国内开盘棕油再度暴跌，创月初来当日最大跌幅，主力合约P1401至收盘暴跌202元/吨，或3.46％，尾市报收于5640无了/吨。
全球经济不振抑制商品市场走强
中国方面公布的数据显示，中国第二季度GDP年率上升7.5％，预期上升7.5％，前值上升7.7％，第二季度GDP季率上升1.7％，预期上升1.8％，前值上升1.6％。中国GDP数据暂时缓解了市场对于中国经济增速显著放缓的担忧。但最近经济数据所展现的景况却不容乐观。上周五公布数据显示，6月新增人民币贷款8605亿元，高于此前路透8000亿元的调查中值，当月末广义货币供应量(M2)同比增长14％。中国6月末人民币贷款余额68.08万亿元，同比增长14.2％。6月社会融资规模为1.04万亿元人民币，比上年同期少7,427亿元。出口下滑以及银行业过度膨胀令中国经济成长下滑，除非未来经济增长下滑至7％以下的水平，那还是存在宽松的可能性。当前全球的基金经理人都重新评估其投资的那些专注中国市场个股。
相比中国经济增速降至7％以下，投资者更担心银行业全面爆发危机，因为这对信贷和消费成长的影响可能长达数年。二季度所体现出来的更为突出，特别是6月以来的中国式“钱荒”虽暴露出的是冰山一角，但敏锐的投资者都已经发现蛛丝马迹了，入市资金变得更加谨慎，而风雨欲来的沪深两市也用在6月下旬用连续暴跌来验证投资者的担忧。
相对于中国来说美国的QE却实实在在地提升了经济缓冲的机会，使得市场高调看好。然而随着市场就业率的转正，美国或许也无法再任QE持续下去了，因为泡沫产生固然容易，但要挤兑时却是要花费更多时间与精力，因此，我们毫不怀疑美国货币政策QE的终止势在必行。本周欧美众多举措对大宗商品走势都有较大的影响。除了伯南克参众两院证词外，澳洲联储7月货币政策会议纪要、英国央行7月货币政策会议纪要、日本央行6月货币政策会议纪要、加拿大央行7月利率决议、美联储褐皮书也不容错过。棕油本轮因市场供需与政策双重压力下，表现犹为突出，或成为本轮回调力度最大品种之一。
棕油库存充足价格企稳
现货方面，因出口疲软，上周马来西亚棕榈油现货市场价格呈下跌走势。2013年七月份前十天马来西亚棕榈油出口量为334,929吨，比上月同期减少16％。据马来西亚棕榈油局发布的最新报告显示，2013年6月底马来西亚毛棕榈油库存比上月减少了9.4％，为165万吨，创下自2011年三月份以来的最低水平。六月份毛棕榈油产量为142万吨，月比增长2.3％。六月份马来西亚棕榈油出口量为141万吨，比上月增长了0.3％。
油世界发布的报告显示，今年马来西亚棕榈油产量可能增至创纪录的水平，达到1940万吨，比上年增长60万吨。马来西亚7月1-15日棕榈油出口较上月同期下滑24.1％至536391吨。南马来西亚棕油港口FOB交货价格7月/8月/9月船期报价为780.00美元。
未来一段时间内，进口棕油的低价市场已然成型，这对于目前国内低迷的棕油市场仍然起到压制作用。当前国内港口库存初步估计在100万吨以上。进入6月份以来，在食用油在供应库存充足的前提下大大抑制了食用油价上涨的动能。
国内棕油现货报价普遍跳水，棕油在上周平均每吨下跌300元左右。周一全国各地棕油报价情况。天津地区棕榈油市场行情下跌，24度棕榈油贸易商报价在5750元/吨左右，价格较前一交易日下跌100元/吨。广州地区24度棕榈油贸易商报价5550元/吨左右，价格较前一交易日下跌100元/吨。张家港地区24度棕榈油贸易商报价在5600元/吨左右，价格较前一交易日下跌100元/吨。另一方面，从国家收购的角度看也发现现场供大于求的情况。
据国家粮食局统计，截至7月5日，湖北、江苏等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽344.6万吨，比上年同期增加89.8万吨。2013年主产区新季油菜籽上市以来，收购进度明显快于上年。国家的积极采购恰恰给我们对油脂市场的供大于求的客观事实，短期来看，众多利空因素制约食用油现货价格仍难有反弹空间。
看空氛围集中 棕油仍以反弹抛空为主
从棕油近月交割合约P1309来看，主要空单依然集中在大陆9535手与国投9014手以及中粮7519手，摩根大通与永安分别占5358手与5263手。在三季度没有大利好之下，9月合约料将以低位进入交割期。主力P1401合约主要空头依然是大陆40017手与中粮32153手以及永安20948手，周一永安加空仓9400手，中粮减9962手。但持仓前三名的总量仍未改变。从几大持仓排行板上看，空单主力较集中，且持续性强，这在多空转换持续上有较大的压倒性决定意义，也使得行情不会因散户的多单而有大的反弹，反而行成了稳步下跌的行情。
另外，现货面也一直疲软不已，短期内配合技术形态，棕油主力合约P1401仍难走出下跌趋势。本周在料将持续6000元下方运行，在量能未有大的变化之前，整体跌势不止，价格顺势下打的基本面仍将持续。操作上宜把价值性投资观点暂抛一边，以市场主方向走势为主，顺势而为，逢高抛空仍为本周主要操作模式。
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