豆油近期下探创出年内新低后弱势整理，在美国农业部较为利多消息的提振下出现了强劲反弹走势，但是在全球植物油供应改善，供需不平衡情况下，豆油反弹高度可能受限，另外近期外围宏观趋暖造成的阶段走势。
一、油脂市场整体供需情况偏空，供应极大改善
世界植物供需情况显示整体供需趋于宽松，全球主要油脂库存消费比由降转升。全球需求增速受到全球经济影响以及发展中国家油脂需求达到一定程度，自2009/2010年度冲至高点以来，需求增速整体已经显现放缓迹象，油脂品种缺乏像2007年消费出现革命性增长的机会，这也成为油脂走势未能呈现主导性走势的关键因素。而随着大豆供应改善，棕榈油持续产量增长，以及向日葵籽，油菜籽等恢复性增长，油脂供应紧张的局面得到极大缓解，全球油脂供应趋于宽松。而且随着美国农业部对于全球数据的调整，其实近三年来，油脂供需情况因需求不及预期整体是趋于宽松的，全球油脂库存消费比近13%，高于7-8%的正常水准。
二、美国农业部报告利多豆类，为市场久跌之后带来上涨机会
美国农业部出台的8月供需报告利多豆类，为市场带来近期难得的利多效应。此次报告对大豆新作的收获面积、单产、总产以及期末库存均不同程度下调，新作供需结构改善，支撑价格回暖。
其中收获面积下调至7640万英亩（上期7690万英亩），单产下调至42.6蒲式耳/英亩（上期44.5蒲式耳/英亩，接近市场预期下限），总产量下调至32.55亿蒲（上期34.2亿蒲），最终期末库存下调至2.2亿蒲，大幅低于上一期的2.95亿蒲。另外，8月天气市炒作不确定性，也令市场增加了不少天气升水。这意味着在单产调整上，美国农业部会保留较多的余地，这也是本年度，美国农业部将单产高开后就预先预设好的一个伏笔，在现在期间增加天气市炒作份量，也将有利于维持价格水准，促进后期销售。不过从全球植物油本身情况来说，虽然因美豆产量调降导致豆油供应量下调，但是菜籽、花生等产量增加，棕榈油供应稳步提升，还是令全球植物油供应预期充足，为后期上行带来中长线的压力，因此，豆油面临的压力还是要相对高于粕。
三、国内供大于求仍将延续
我国以进口豆压榨产生豆油和豆粕的形势，满足国内需求。国内新增压榨产能仍在也在不断增加，根据这种产能扩张需求，进口大豆，从而豆油供应的高速增长的趋势将延续，进口需求进一步增加，其中直接进口大豆压榨将继续主导豆油供应市场。由于多年以来，国内对于养殖饲料需求增长率高于油脂增长率，后期以进口大豆为主，豆油为辅仍是主导的进口模式。
中国植物油人均年消费量已超过20公斤，基本已达到世界平均水平，因此，植物油消费已进入缓慢增长的过程，与此同时，经济发展放缓，国内反腐导致餐饮消费下滑，令油脂需求进一步停滞。而我国由于养殖业发展，豆粕需求增速却可以达到7-8%。这种下游产品的不均衡，将导致紧张粕供需和宽松的油供应并存。
从今年上半年的走势来看，持续豆粕供应紧张和油脂的宽松情况令油强粕弱的情况长时间维持而且并没有得到根本转变的迹象。下半年随着油脂消费旺季到来，油粕比、油脂比或逐渐显现修正回归需求。
我国近月大豆到港量迅速增加，压榨量增长，大豆、豆油库存均在进一步上升，令豆油压力进一步加大。而且，其它油脂供应如进口菜籽环比增长80%压榨形成的菜油，以及上半年环比进口增加8%的棕榈油进口，均增加了国内油脂供应，与此同时国内需求未有增加甚至因餐饮需求下滑引发需求下滑，令终端压力进一步增大。7月到港大豆量720万吨左右，8月可能有630-650万吨，目前数据显示9月可能到港550-600万吨左右，这意味着近月到港量集中且数据可观，随着压榨量增多，豆油的整体库存压力较大，已经从前期80万吨的水平再度反弹至90万吨上方，总体供应充足，而且夏季本身属于棕榈油消费量增加的时点，目前棕榈油库存仍达到126万吨，总体植物油供应充足，加上国内大量的菜籽油库存，未来充裕的进口大豆压榨资源以及菜籽菜籽油进口持续的增加，总体油脂供应并无缺口，这将导致国内油脂供应持续充足，从而将可能抑制油脂可能的上涨空间。
三、外围转暖与资金参与需求
国内宏观面转暖，国内CPI处于可控范围内，国家货币政策处稳健，为了保障经济增长的底线，在货币供应上暂没有收紧的迹象，因此市场总体氛围转暖，加上7月国内贸易数据显示出了补库存迹象，从前期低迷中有所好转，提振市场信心，大宗普现上涨，这种较暖的外围气氛，对于整体均有提振。国内北涝南旱，农产品前期的低迷走势逐渐随着资金面和基本面的变化积累一定资本。而且从前期来，油脂是下跌幅度非常大的一块，已经非常接近2008年资产价格大幅探底之时的水准，即便是从绝对价值来说，已经成为具有吸引力的一个品种，只是本身基本面没有形成多空转换，当前只能说利空依旧，但是暂时利空消化到一定程度已经积累了一定反弹需求，在题材现利多因素的情况下，资金参与度较高。
不过，由于整体趋势未变化，当前资金参与持续力并不宜过度看高。
从技术走势看，豆油整体弱势格局偏空排列，整体趋势性的转变或需要在月线层面获得一个吞没走势来实现，否则仍流于阶段的反弹。阶段反弹关注7500元关口实现量能突破，否则不利于进一步走势的延续。而基本面条件短期天气炒作支撑力度略有，但持续力仍需要供需面出现根本变化，否则难以改变整体偏空态势。
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