主要观点：本周全国高标水泥(P.O42.5)价格上升0.1%至343 元/吨。其中，江西和苏北等部分地区价格上调10-30 元/吨不等，北京、辽宁和贵州等地价格回落10-20 元/吨，其余地区价格总体平稳。华东市场大部分地区淡季均逐渐提前涨价，本周江西、苏北区均出现不同程度上涨，价格上调主要还是下游市场需求较好和企业库存偏低，目前江西南昌市场自8 月初以来，价格累计上调50 元/吨，P.O42.5 散到位价380 元/吨，同比去年高出110 元/吨。江苏南京在海螺上周领涨后，本周台泥、鹤林、小野田和信宁等企业普遍上调10元/吨，高标号到位价300-310 元/吨，同比去年高出55 元/吨。浙江第二轮强制限电结束，15 日起各企业熟料生产线陆续恢复生产，但水泥和熟料库存仍然较低，水泥在50%-60%，熟料40%-50%。 全国磨机开工率下降0.2%至54.5%，水泥库存比下降0.1%至68.1%。
投资策略：本周水泥继续跑赢大盘0.76%，近期水泥企业中报表现良好，特别祁连山上半年净利润同比增长314%。水泥企业业绩利好消息有利于持续改善周期股预期，市场对水泥关注度逐步提高。同时政府稳增长信号频出，包括促进地产健康平稳发展，地方密集批复城轨项目(至2020 年投资达4 万亿)，从水泥需求增速来看我们仍维持预计9%，市场悲观预期的需求零增长出现概率较小。就价格而言，限产、限电共同推动华东区库存仍在较低水平，本周华东价格再次上涨，随着施工旺季来到，价格优势效应将延续。我们依然看好供需改善区域长三角、甘青、两湖等区域，从华东市场而言，主要推荐：海螺水泥优势最显著，而华新水泥、江西水泥弹性较大，关注巢东股份。
除华东外其他优势市场，主要推荐甘青区域祁连山。
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