兴业证券发表最新研报指出,随着旺季的到来,公司小包装油的销量恢复增长可期,预计公司2013-2015年EPS分别为0.98元、1.3元和1.74元,对应PE分别为17倍、13倍、10倍;预计公司未来三年利润增速在30%左右,目前的估值水平低于利润增速和消费品公司的平均水平,维持其“买入”的评级。
今年上半年,公司的小包装销量为4.27万吨,去年同期为4.5 万吨左右;散油销量为2.59万吨,去年同期为2.4万吨,销售增速有所下降。2013年油脂行业供过于求,豆油现货价格从10000元/吨跌至7000元/吨左右;在此背景下,二季度以来,金龙鱼、福临门纷纷降价,公司也面临较大的价格竞争压力。在竞争对手纷纷降价的情况下,公司上半年维持高价策略,因此毛利率大幅提升,这使得公司利润大幅增长,不过却在一定程度上牺牲了销量增速。
今年7月份起,公司小包装油的销量增速开始恢复。7月份公司开展了大规模的促销活动,其中4L的普胚玉米油促销力度较大,估计赠品数量最多达到3成左右;7月份公司小包装玉米油销量增速已经得到回升,兴业证券估计同比增长可达10-20%左右。尽管7月份的促销活动会拉低玉米油的整体均价和毛利率;但由于4L规格的玉米油占比较小,公司销售主力规格是5L的玉米油,因此预计公司整体玉米油均价维持在13000元/吨附近,同比基本持平。
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