国内豆油库存稳步回升，终端需求温而不暖
目前，国内主要港口豆油库存近90万吨，较10月中旬增加了近5万吨左右，呈现缓慢回升的迹象，而油厂商业库存和国储库存大概在230万吨左右，其中（商业库存100万吨左右，国储库存在130万吨左右），国内豆油库存持续高企，表明终端需求不旺。而在现货市场上，油厂豆油报价较前期上调了300-400元/吨，但是油厂提价并未得到下游采购企业的有效回应，现货成交清淡，部分地区有价无市，国内豆油终端消费温而不暖可见一斑。
棕油港口库存回落，国内需求转淡
自今年5月以来，国内棕榈油港口库存开始至历史高位151.90万吨持续回落，进入9月和10月，国内港口库存消耗速度加快，曾一度降至89.72万吨，累计降幅达40.93%，其中9月和10月降幅达19.30%。截至11月6日，国内棕油港口库存为92.86万吨，去年同期为78.70万吨，而前年同期为51.20万吨，尽管国内棕油港口库存近期有所回落，但相较于往年仍处于相对高位。并且，进入11月，主要消费区位于北半球的中国和印度因天气转凉，将会减少对棕油的需求，预计将使棕油的主要出口需求出现实质性减少，棕油消费进入淡季，棕油未来上涨动能缺乏。
菜油库存依旧偏高，抛储恰逢其时
今年国家早前计划收储菜籽500万吨，折合成菜油近200万吨，加上前期国储菜油在300万吨以上，那么单就国储菜油而言，国内菜油库存在500万吨以上，加上商业库存，国内菜油库存可能在700万吨以上。前期因中秋国庆双节，国内菜油库存尽管有所减少，但尚未实质性消化国内的高库存，因而菜油供应压力依然存在。加之11月加拿大进口菜籽将陆续到港，短期原料供应的增加亦增添了菜油的供应压力。并且，11月已进入元旦、春节的备货时期，加上菜油国储三年一换的原则，菜油抛储正逢时宜，到时巨大的菜油抛储将使菜油市场雪上加霜。可以预计的是在国内限制三公消费、提倡厉行节俭的氛围下，餐饮消费可能会受到一定的抑制（从中秋国庆消费情况来看亦如此），这将使菜油需求难旺，如此形势，菜油新添利空。
沿海进口大豆压榨利润下降，后期油厂挺油机会存在
从张家港油厂进口大豆压榨利润的测算结果来看，压榨利润已开始从10月上旬的220元/吨左右下降到近期的30元/吨，而进口大豆价格始终维持在4350元/吨，但豆粕价格下降了近280元/吨，期间，豆油略有上涨。从大连港油厂进口大豆压榨利润来看，已从9月中旬的210元/吨附近降至近期的-70元/吨附近，进口豆价维持在4300元/吨，豆粕则下降了300元/吨。从黄埔港油厂压榨利润来看，也从10月上旬的410元/吨附近下降到近期的120元/吨附近，其中豆价维持在4300元/吨，豆粕则下降了400元/吨。如果豆类价格难以改变，压榨利润的走低可能会降低油厂的压榨积极性，但每年四季度是传统的豆油消费旺季，如果在大豆进口成本一定的情况下，若油厂想要维持可观的压榨利润，就必须挺粕或者挺油，但后期随着大豆的陆续到港，豆粕现货压力可能得到缓解，且饲料企业备货将结束，那么到时豆粕将受到压制，而豆油将可能得到支撑。
后市展望
综上所述， USDA报告大豆产量库存皆低于市场预期，且美豆油需求小幅的净增长亦将对豆油起到一定的支撑作用。短期来看，豆类将维持弱势整理，豆类价格的真正转换节点将取决于美豆的到港时间和速度，在美豆集中到港前，豆油可能难有起色，且随着天气真正转冷，下游消费需求真正回暖，油厂为维持压榨利润而挺油抛粕时，豆油或将重现反弹。但在美豆供应基本宽松，消费需求温而不暖，豆油反弹力度将受到限制。所以我们预计短期豆油将维持弱势整理，中期将出现一定的反弹，但反弹高度受限。而棕油国内需求将转淡，且目前处于相对高位，有望回落。
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