1月13日~17日，全国水泥市场价格环比上周回落0.3%，湖南、贵州、广东深圳和安徽北部等地区价格下调10~30元吨，四川成都、乐山和雅安等部分地区熟料价格上调20元吨。水泥煤炭价格差环比下降0.7元吨。全国熟料库存为64.3%，环比上升1.6个百分点，华东、西南、西北等地库存上升。整体来看，进入淡季后，华东和中南地区水泥价格暂以小幅回落态势为主，尚未出现大范围和大幅度的下跌。
瑞银证券指出，上周湖南的长株潭、娄底、常德和邵阳等地随着下游需求不断减弱，水泥价格出现回落，幅度20~30元/吨；广东深圳、广西桂林价格也下跌20~40元/吨，两广其他地区基本平稳；华东地区的水泥价格以稳为主，只有安徽北部下降20~30元/吨；四川的成都、乐山等地区熟料价格逆势上涨20元/吨，主要是企业协同的结果。
受益于较高的市场集中度以及龙头企业较强的动力，华东停产计划基本达成一致。浙江省1月25日开始全省熟料线均停产30天，江苏南部地区企业熟料库存堆满后执行35天停产，安徽巢湖地区已有企业开始执行之前的停产计划，江西省一季度停产检修计划也已出台，时长30天，此次限产的范围与去年同期差不多。
从目前的库容比来看，华东地区基本维持在50%左右的水平，低于往年同期均值，库存压力不大。华南地区的水平目前为65%左右，也低于往年同期的水平。瑞银认为一季度将淡季不淡，水泥价格回调的幅度将低于市场的预期。
据了解，陕西富平生态水泥一线4500t/d熟料线今年1月10日点火烘窑，江西九江亚东六线6000t/d熟料线今年1月17日点火投产。河北石家庄因节能减排，从2013年10月15日起，全市水泥企业停窑停磨5个月；辽中区域辽阳、鞍山区域熟料线从2013年11月15日起停窑3个月；山东主导企业计划2013年12月25日到2014年2月7日熟料线停窑45天，但多数企业计划1月中上旬开始停窑。安徽沿江部分海螺熟料线政策检修，巢湖熟料企业计划2014年1月10日到2月28日限产35天，青海熟料企业2014年1月15日到4月15日限产3个月。
国泰君安认为，进入淡季后，华东和中南地区水泥价格以小幅回落态势为主，明显好于预期，而2014年春节较早，需求恢复较快，一季度价格底部将大概率明显抬升。伴随着对全年价格底部的确认以及对2014年经济增长的预期改善，水泥股的估值可能出现反弹。
对于龙头水泥企业的盈利情况，中金公司认为，2013年四季度水泥价格持续走高是业绩超预期的主要原因。2013年四季度以来全国水泥价格持续走高至年底，而以往11月中旬即开始回落，超出市场预期。分区域来看，华东、华中和华南四季度均价环比分别提高58元、56元和79元/吨，好于其他区域，主要是因为这些区域需求保持旺盛，而新增供应开始减少，节能减排停产较多，且区域企业自律较好；华北四季度均价环比持平，西南和西北均价环比小幅提高15元/吨左右。
展望2014年，一季度业绩仍有望超预期，全年供需持续改善。进入一季度后，水泥价格回落属于淡季正常现象，但当前水泥企业库存较低，华东、华中和华南主导企业淡季稳价，因此截至当前水泥价格仍维持在高位，仅部分区域有小幅回落，好于市场预期。春节前后预计各地水泥价格将出现下行，但一季度的均价和吨毛利都将好于去年同期，业绩同比高增长。全年来看，预计今年净增熟料产能增速将降至2.5%以下，水泥需求则保持6.5%的增长，区域上依次看好华东、华南、华中、西南、华北、西北。
市场对需求的担忧致水泥板块自2013年12月以来持续下行，中金认为水泥行业供给收缩改善行业供需的逻辑未变，市场对于需求以及房地产产业链的担心压抑了估值。2013年年报和2014年一季报是值得期待的催化剂，尤其是港股投资者对业绩更为敏感，预测龙头水泥企业盈利同比增长30%~80%。
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