在过去的一年半时间里,因植物油供应充足、消费清淡,以及油粕套利资金操作持续,国内外豆油市场呈现出流畅的下滑走势。然而,在经过了如此之久的下跌后,全球大豆丰收、植物油供应充足等基本面状况,已经在价格体系中得到充分体现。随着我国大豆压榨利润的缩水,以及多粕空油资金的逐步了结,国内外豆油市场已经步入寻底阶段。
全球豆油供需格局略有改观
从年度变化来看,USDA报告显示2013/2014年度全球豆油产量约为4493万吨,较2012/2013年度的4278万吨,上调了215万吨,消费同样由2012/2013年度的4233万吨,上调至2013/2014年度的4447万吨,加上贸易和损耗等数据的微调,最终期末库存为350万吨,库存消费比为7.87%,较2012/2013年度的8.32%有所降低。数据显示,豆油供需格局较前一年份略有改善,豆油的弱势格局或已逐渐接近尾声。
我国豆油消费已经降至“冰点”
今年巴西、阿根廷大豆丰产几成定局,豆油的产量与供应充足。然而,从消费角度来看,自2012年开始,我国豆油的消费已经逐渐走向“冰点”。我国是豆油的最大消费国,我国政府在餐饮方面大力提倡勤俭节约,严控公款吃喝,加之禽流感疫情,消费者外出用餐减少,国内豆油等植物油消费降至偏低状态,消费上进一步减少的可能性降低。
宏观环境潜在支持油脂市场
相比较而言,油脂在农产品市场中受宏观经济、政治影响略大。目前,发达经济体经济复苏有所巩固,美国经济进入低速增长通道,欧元区有结束衰退并缓慢复苏迹象,新兴市场与发展中经济体步入结构调整进程中,这实际上已经利于植物油市场向良好的工业消费层面发展。
除了经济环境以外,最近一段时间菲律宾继续抛出“西菲律宾海”(南海)领土争端问题,而日本政府有意扩大自卫队应对领土与领海侵犯的行动范围,并使“钓鱼岛”领土问题激烈化,同时美国表态,若中国新设防空识别区,其将改变亚太军队部署,且并不承认中国所设识别区。以上政治问题很可能在未来一段时间使原油形成突发上涨行情,原油若有此动向,豆油市场也必然受到牵动。
豆油净空资金即将获利离场
在国内外的豆粕与豆油期货市场中,一直存在多粕空油资金操作,当下豆油投机净空已经较为庞大,CFTC数据显示,截至1月21日,美豆油非商业空头持仓达到142729张,为连续第八周增长,资金净空单数量的连续增多,使得后续增空资金有限,无疑将对美豆油的压制作用减轻。而随着获利了结的出现,空头资金逐渐离场,豆油得到支撑。
综上所述,随着国内豆油消费降低至刚性消费水平,以及国内大豆压榨已经处于零利润水平,企业对于豆油的挺价预期将增强,加之国际宏观政治层面的突发因素的存在,国内外豆油市场在寻得底部后,将逐渐有所好转。
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