2013年,国内植物油市场延续2011年2月以来的行情,继续震荡下跌。国内三大植物油品种,豆油年底较年初跌幅达26%,棕榈油年底较年初跌幅达7%,菜油年底较年初跌幅达31%。
2013年国内植物油供给增速远大于需求增速,国内植物油供需基本面长期偏空,是2013年国内植物油价格持续走低的重要原因。
2013年我国累计进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)810万吨,较上年的845万吨减少35万吨,减幅为4.1%。如果考虑棕榈油硬脂进口量,全年植物油进口量在920万吨左右,较上年的960万吨减少40万吨,减幅为4.2%。2013年全年国内植物油价格震荡下跌,内外盘长期大幅倒挂,且业内持续不看好后势,是国内植物油进口数量减少的主因。这其中,我国累计进口菜籽油152.7万吨,高于上年同期的117.7万吨,增幅达29.9%;累计进口棕榈油597.9万吨(不含棕榈油硬脂),较2012年的639.2万吨减少5.7%;累计进口豆油115.8万吨,较上年同期的182万吨减36.6%。
虽然2013年植物油直接进口数量同比减少,但是2013年国内植物油总供给数量仍是同比增加。一是2013年全国油料产量3531万吨,增长2.8%。二是2013年我国油料进口数量同比大增。2013年我国进口大豆 总量6338万吨,同比增加500万吨,折油增量95万吨;进口油菜籽366万吨,同比增加73万吨,折油增量30万吨。二者合计增量125万吨,远高于2013年植物油35万吨的进口减量。总体来看,2013年我国植物油总供给较2012年同比增加4%。
2013年国内植物油需求虽好于2012年,呈稳中有增态势,但增速仍徘徊不前,机构预计在2%~3%,小于国内4%的供给增速。主要原因一是国内经济增速放缓,二是餐饮业持续不景气。2013年国内中小包装植物油走货不畅,库存居高不下,也侧证需求增速放缓这一事实。
2013年国内油脂市场延续2012年粕强油弱的现象。2013年国内豆粕价格居高不下保持在历史高位水平,国内菜粕价格创下历史新高。主要原因一是国内养殖业需求较为刚性,基本面明显好于植物油,油企倾向于挺粕价来确保压榨利润。二是2013年临储菜籽(油)收储政策有所变化,菜粕的销售由过去的压榨企业自行销售改为中储统一定价销售,中储成为国内菜粕的最大供应商,基本垄断市场,其定的菜粕销售价也成为市场底价。三是资金的炒作放大了植物油偏空和粕的刚需,成为2013提粕价坚挺、油价不断见新低的重要推手。
2013年国内压榨企业开始对油粕采取基差报价。2013年国内菜籽压榨利润一度达到1000~1200元/吨,大豆的压榨利润一度达到400~600元/吨,压榨企业过上了近几年少有的好日子。但压榨企业居安思危,为尽早锁定压榨利润,加快油粕销售进度,在2013年开始采取基差报价,即远月现货合约价格为相应月份期盘价 格加一定的基差,一改过去对远期现货合约拍脑袋定价的情况。
2013年,棕榈油价格走势明显强于豆油和菜油。主要原因是2013年主产国印尼的棕榈油产量大幅低于年初预期,国际市场棕榈油价格坚挺,到2013年底,国际市场棕榈油与豆油的价差缩小至两年来的最低水平。
2013年国内菜油价格走势明显弱于豆油和棕榈油。主要原因一是2012年国内菜油价格在临储政策支撑下较为坚挺,菜油与豆油、棕榈油之间的价差扩大至历史高位水平,菜油处于竞价劣势,需求不畅。二是2013年进口油菜籽和菜籽油数量均创历史新高,而中储粮通过统一销售有效堵住了进口菜籽油进入临储的渠道,致使进口的菜籽油及菜籽折油只能滞留在流通和消费环节。供给大量增加而消费不畅,国内菜油价格不得不补跌,缩小与豆油之间的价格差,以求降低库存。
预计2014年,国内植物油供需基本面仍偏松,国内植物油价格有可能见2009年的低点。
一是由于国内大豆压榨能力继续增加,国内饲料养殖行业对蛋白粕需求强劲,在其他蛋白粕产量难以增加的情况下,对豆粕需求持续增加,2014年我国进口大豆数量很有可能超过6800万吨,再创历史最高纪录。
二是进口菜籽压榨利润好于国产菜籽,加之中央一号文件明确2014年将继续出台菜籽(油)临储政策,进口菜籽的价格优势将更明显,企业进口积极性增加,2014年进口油菜籽数量将保持在历史高位或再创历史新高。
三是国际市场植物油价格走弱,人民币升值购买力增强,2014年植物油直接进口量将接近或高于2013年。四是2014年我国经济仍处于转型期,植物油消费虽稳中有增,但增幅预计仍低于供给增幅。因此,在基本面偏松的情况下,2014年国内植物油价格虽有因超跌引发的反弹行情,但不会出现趋势性的改变。
预计2014年,国内粕强油弱的现象将继续,同时粕价重心较2013年有所下移。一是国内养殖业正在向规模化、集团化、节约化发展,抗疾病、抗经济周期能力增强,禽畜的全年存栏量仍将保持在较高水平,在可替代物出来之前,粕类仍是养殖饲料业的主要蛋白来源,需求较为刚性。
二是2014年将继续实施菜籽(油)临储政策,具体办法虽然存在变数,但如按2013年那样由中储统一定价销售菜粕,那菜粕价格仍将坚挺,并强于豆粕价格。
三是2014年原料进口成本将较2013年下降,将使得国内粕类价格重心较2013年下移。机构预计巴西大豆产量将达到9020万吨,阿根廷大豆产量将达5500万吨;孟山都公司报告显示,大豆种子销售量同比增加,玉米种子销售量同比减少;芝加哥下年度收获的大豆和玉米比价为2.48,种植大豆收益高于玉米,市场对2014年美国大豆种植前景看好。2014年国际市场大豆供需基本面将较2013年进一步宽松,CBOT大豆期价在2014年将呈震荡下跌态势。原料成本下降、进口增加以及国内整体供应充裕,将使得国内粕类价格运行区间较上年下移。
综上所述,2014年国内植物油市场将继续探底,当然没有只跌不涨的行情,但考虑到国内植物油供需基本面将长期偏松,能推动其价格出现拐点的只能是成本,因此建议在CBOT大豆没跌破1100美元/蒲式耳之前不可抄底,操作思路是随用随购,快进快出。投资机会仍将出现在粕类,表现为期现货基差缩小,菜粕也仍是资金炒作热点。建议在禽流感炒作结束后逢低买入菜粕1309合约并持有,由于这是基于2014年菜籽(油)临储政策仍延续2013年具体措施的基础上,因此需关注政策风险。
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