二季度水泥价格以平稳为主

一季度水泥价格较年初有所跌落，但平均价格明显高出上年同期；二季度行业需求增长难言乐观，水泥价格以平稳为主，区域表现各异。

一季度行业下游需求较为疲弱，加之春节假期等因素影响，水泥价格从2013年末的相对高位有所下降，2014年3月末全国P.O42.5水泥平均价格为353.17元/吨，较年初下跌20.17元/吨。分区域看，西南地区水泥价格略有上行，东北地区水泥价格较年初基本持平，其他区域水泥价格均出现一定下跌，其中华东、中南地区跌幅较为明显（一方面受疲弱的需求影响，一方面受年初较高基数影响）。

4月份行业传统旺季来临，但从当期市场表现来看，水泥价格整体以平稳为主，4月末全国P.O42.5水泥均价为353.33元/吨，较3月末小幅上涨0.17元/吨。考虑到8,000亿元铁路投资受资金等因素影响具有一定滞后性，二季度水泥行业下游需求或仍延续一季度疲弱的增长，预计水泥价格大幅上调的可能性已较小，将整体以平稳为主。分区域来看，受环保关停、雾霾限产等因素影响，华北京津冀地区水泥价格有望上行，蒙晋地区水泥价格仍承压；东北地区水泥需求启动，价格有望小幅回升；华东和中南地区行业自律行为较好，但考虑到当前水泥价格仍高于上年同期，预计后期价格有望稳定在相对高位，广东等需求较好区域则可能在二季度价格实现调涨；西南和西北地区水泥需求尚可，但二季度仍受到产能投放冲击，未来价格可否实现继续增长仍需观察。

尽管2013年全国水泥均价较上年有所下降，但受益于煤炭价格的下跌以及企业通过降本增效等方式节约生产成本，样本企业2013年平均销售毛利率为23.57%，较上年增加2.38个百分点。2014年一季度全国水泥均价同比较高，且相对低位的煤炭价格使企业的生产成本亦处于相对较低水平，样本企业2014年一季度平均销售毛利率为23.57%，较上年同期增加6.51个百分点。

2013年及2014年一季度企业三项费用控制分别同比略增0.40个0.44个百分点，处于行业正常波动范围内，平均销售净利率分别为8.00%和-3.83%，分别同比增长0.83个百分点和3.52个百分点。盈利能力均有所改善。

预计二季度水泥价格以平稳为主，再考虑2013年上半年全国水泥价格较低基数的影响，预计今年二季度样本企业的营收水平将继续增长，但涨幅将小于2014年一季度。结合对各区域水泥价格走势判断，产能主要布局在华东、中南地区的部分样本企业良好的盈利水平可期，而主要布局在东北、蒙晋地区部分样本企业营收增长仍面临压力。

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