近期连棕走势较为疲弱。棕榈油期价经过数年的下跌，已经处于较低的位置。但短期上涨乏力。笔者对其深层原因做一浅析。
1、国内宏观经济持续低迷，抑制棕榈油需求
国内宏观经济自2012年9月见底以来，一直未见有效好转。行业产能过剩、环境污染和官员腐败等问题严重困扰着实体经济的恢复。
国内4月PMI为50.4，尽管环比略增，但仍显经济复苏乏力。而最新的5月汇丰PMI初值为49.7，亦低于50的荣枯分界线。4月CPI同比涨幅为1.8%，创近18个月新低。PPI同比下降2%，连续26个月负增长。4月末，广义货币(M2)余额116.88万亿元，同比增长13.2%，比上月末高1.1个百分点，比去年同期低2.9个百分点。4月份，国内规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，比3月份回落0.1个百分点。社会消费品零售总额19701亿元，同比名义增长11.9%。1-4月份，全国固定资产投资107078亿元，同比名义增长17.3%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。
宏观经济的持续低迷，必会抑制食用油的中期需求。而近期中国棕榈油进口量的下降或许就是明证。
2、港口库存高企，消化库存仍需时日
现在棕榈油的港口库存仍然维持历史高位。5月21日的库存数量为124万吨。4月国内棕榈油的消费量约为56万吨，而5月并非棕油的消费旺季，消化掉巨大的库存还得等到需求大幅回升之时，短期恐难获改观。
MPOB的4月供需报告公布的库存数据（177万吨）远高于市场预期，显示年初的东南亚干旱对马棕产量的影响并未如市场预期般严重，且5月底的库存会增至180万吨左右，近期马棕期现价格承压。
3、厄尔尼诺预期尚未兑现
今年发生厄尔尼诺现象应该是大概率事件。各大权威机构均预测厄尔尼诺天气出现的概率超过60%。但是，厄尔尼诺最早也只是年中亦即6月底才会出现。而澳大利亚的天气预报机构本月发出警告称，厄尔尼诺可能会在今年7月出现。距离厄尔尼诺发生还有一段时间，并且即使发生，其强度大小以及对马棕造成的损失也未可知，故此天气因素暂难给期价提供有力支撑。
综上所述，由于近期缺乏利多支持，连棕期货将跟随马棕震荡寻底。操作上我们建议逢高做空棕榈油1409合约，期价下跌的第一目标位为5750。
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