油脂三季度大跌，始于6月底USDA报告大幅上调美豆产量，8月传统的美豆天气炒作今年消失无踪，天气一路完美，大豆确定性丰产的背景施压植物油价格。
另外，棕榈油三季度产量大幅增加，马来库存在8月份跳增至200万吨，多年同期最高。多头此前预计的厄尔尼诺可能性在三季度被不断调低，一季度干旱将减少3季度产量的期望也落空，价格失去支撑。
国内三季度大宗商品贸易融资被严查，棕榈油和大豆受到影响，在融资盘可能抛售的恐慌下，对油脂价格下跌起到推动左右。
最后，俄罗斯受到西方国家制裁，原油反季节性大跌，一定程度上也拖累的植物油价格。
展望后期，市场关注10月10号USDA报告中美豆产量的调整，主要关注单产和种植面积的调整，市场目前主流预计单产接近48，如果最终报告高于49，不排除美豆跌破900；若基本符合市场预期在48附近，则价格可能出现一定反弹，目前950左右的价格，美国农民已经有惜售心理。
另外，棕榈油MPOB的10月10日报告也值得关注，根据最新产量和出口数据，我们预计9月库存将持平或微幅下降，后面变数较大的是4季度的产量，市场普遍对后期产量预估较高。
马来出口方面，政府计划将毛棕油0关税延长至12月底，出口后期可能保持在较好水平。
南美方面，除了关注大豆播种期天气的问题，还要注意阿根廷汇率问题，目前黑市/官方汇率不断创新高，农民惜售严重。若政府主动贬值官方汇率，缩小汇率比价，则阿根廷农民开始卖豆，国际大豆价格可能再受一波冲击。
国内情况，8月各项植物油进口量明显环比和同比出现减少，在消费端观望情绪较重背景下，今年后期植物油进口预计保持低位，以消耗原有库存为主。
策略上，油脂经过连续大幅下跌，短期继续创新低的动能在减少，但反弹的力量仍然不足，单边做多风险较大。在美豆产量确定后，油粕比的反弹概率较大。
(关键字：油脂 美农报告)