10月以来虽然外盘大豆转入上行通道，但国内豆油却始终未能从下跌的泥潭中挣脱出来。即使有美豆收割受阻，巴西播种延迟等利多因素存在，但是国内豆油供应数量稳定在高位，而下游消费却十分疲乏，其他油脂品种替代也在持续，令价格难有起色。
豆油供应难以减少 高库存压制价格
受益于基差贸易模式的推广普及，油厂得以更加合理地安排生产，自今年4月以来国内油厂月度压榨量相对稳定，始终保持在600-630万吨的区间内。据统计截至10月24日，港口大豆库存下降至475万吨，当前的库存大豆数量已较月度压榨量偏低125-155万吨，对于油厂来说原料供应相对紧张。另一方面，10月份以来，到港大豆价格进入快速下降通道，而且下游豆粕(2903, 35.00, 1.22%)价格回暖，带动油厂压榨利润走高。按照10月24日张家港地区港口分销大豆价格以及现货油粕价格计算，目前压榨利润为-81元/吨，而在9月底现货压榨亏损近500元/吨。虽然当前大豆库存相对紧张，但是11-12月进口到港数量将明显恢复，而且压榨利润改善，油厂开工积极性或难以降温。目前到港预报显示，11月将到港大豆640万吨，12月或在650万吨左右，未来两个月港口大豆库存或稳中有升。因此，未来豆油供应数量或保持在高位。
据统计截至目前，今年全国大豆压榨总量约为5768万吨，同比增长12%，下游豆油产出相应增加。但是今年油脂消费仍然低迷，总体消费量或仅与去年持平。尽管豆棕价差始终处于下降通道内，但是豆菜价差也却保持在相对偏低的位置，油脂之间的替代效应更加挤出了豆油消费。豆油库存在经过快速上升之后，目前稳定在135万吨的历史高位。
目前大豆价格仍在成本线下方，但是随着外盘价格的反弹，支撑作用将逐渐减弱。而南美播种尚处于开始阶段，虽然巴西中西部地区因前期高温少雨天气，播种工作停滞，但是本周预计迎来丰沛降雨，或明显改善墒情。国内未来到港量增加，而且压榨利润改善，豆油供应或保持在高位，但是下游消费却难以增长，高库存或继续压制豆油价格。
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