进入11月份，国内棕榈油大部分时间处于下跌状态，下旬反弹，收复部分失地。全球大豆供应压力不减施压于美豆市场。而国际原油暴跌，及棕榈油库存高于预期且出口需求疲软的重重压力之下，本月马盘及连盘油脂期货下跌。而大豆到港量过于庞大，后期油脂库存将增加，利空因素不断涌现，棕榈油承压走低。截止本月底，沿海主流港口棕榈油下调至4300-4400元/吨，较上月跌120-150元/吨。
本月国内棕榈油滞涨下跌，截止本月底，沿海主流港口棕榈油4300-4400元/吨，较上月跌120-150元/吨。
打压本月行情走低主要原因如下：
1、美豆类震荡回落及连盘棕油下跌，打压棕榈油市场
本月公布的美国农业部报告显示美豆产量和库存远高于预期，对市场利空影响大于预期，美豆单产48.3蒲/英亩（上月47.2，预期47.5）；产量39.81亿蒲（上月38.88，预期39.12），期末库存4.65（上月4.25，预期4.29）；巴西产量10000万吨（上月10000），阿根廷产量5700万吨（上月5700）。另外，分析机构AgRural称，截至11月15日，巴西2015/16年度大豆销售完成44%，环比增3%，同比增18%。全球供应压力不减，且阿根廷新总统12月10日上任后将把大豆出口关税下调至30%，较当前的35%调低5个百分点，届时美豆出口份额面临冲击，打压本月外盘大豆类震荡下跌，截止11月30日，CBOT1月大豆合约收报881美分，较上月885.75跌4.75美分。
大连盘棕榈油也跟随下跌，大连盘棕榈油主力1601合约收4302元/吨，较上月4394跌92元/吨，大连盘棕榈油主力1605合约收4598元/吨，较上月4610跌12元/吨。
2、库存高于预期及出口数据疲软，继续施压马盘
本月马来西亚公布的月度供需报告意外利空，马来西亚10月毛棕油产量204万吨月比增4%，此前市场预估193万吨减1.5%，出口171万吨月比增1.9%，此前市场预估162万吨月比减3.5%，库存283万吨月比增7.3%，此前市场预估272万吨增3.3%。马棕库存、产量均迅猛增长，而船运调查机构ITS调查数据显示，马来西亚11月1-30日的棕榈油出口量较上月的1,496,207吨下滑10.1%，至1,344,790吨，另一机构SGS公布的数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1,351,478吨，较10月出口的1,504,737吨下降10.2%，出口数据疲软，市场预期11月马来棕油库存将进一步上升，打压本月马盘走低。截止11月30日，基准2月棕榈油合约收盘2346林吉特/吨，较上月2399跌53林吉特/吨。
3、棕榈油出货异常迟滞，令棕榈油现货市场承压
进入冬季以后，棕榈油在中小包装中的摻兑需求明显下降，棕榈油终端需求受到严重抑制，且春节前小包装备货旺季预计要到12月下旬至1月份才会出现。买家大多买入豆油现货，入市采购棕榈油仍较为谨慎。据我们统计，本月国内棕榈油总成量43900吨，较上月87920下降44020吨
4、后期到港大豆及棕榈油数量均将大幅增加
大豆到港量异常庞大，我国11月份大豆到港720万吨，12月份到港最新预期增至864万吨，部分机构甚至预测高达900万吨，油厂开机率高企，后期豆油供应将逐步放大。
虽然马盘价格偏高，但印尼棕榈油出口商乘机低于马盘40-50美金/吨出货，印尼棕榈油与国内一度顺价，国内贸易企业大举转向印尼采购，印尼棕榈油进口数量放大，预计11月棕榈油到港量不低于45万吨，12月棕榈油到港量将进一步放大至65万吨。
5、原油暴跌，对农产品市场利空
全球第二大石油消费国中国的经济数据疲软，使市场担心能源需求前景。加上，因温和天气使原油库存加剧，同时利比亚寻求恢复生产，再次加剧石油市场供应过剩的局面，对全球原油供应过剩的担忧以及预计明年需求下降，且对石油输出国组织(OPEC)可能不会在会议上决定减产稳价的预期，推动本月美元走高，进而打压原油下挫，截止本月底，美元指数收报100.2，涨3.31。纽约商业交易所1月交割的原油期货价格收于每桶41.65美元，较上月跌5.82美元。
三、后市展望
综合来看，买豆粕卖豆油的套利解锁，及彭博援引消息人士称监管机构考虑调查中国有色金属市场是否存在“恶意做空”，虽然此后证明调查做空是谣传，但深跌多时的工业产品也有技术修正要求，反弹势头已经形成。下旬工业品大涨，带动农产品价格纷纷强劲走高，本月外盘豆油上涨，截止11月30日，CBOT豆油1月合约收盘29.42美分，较上月28.53涨0.89美分。另外，马来西亚棕榈油协会称，11月份头20天马来西亚棕榈油产量比上月同期减少10%，由于厄尔尼诺影响，明年1季度的降幅可能更大，对棕榈油价格构成利好支持。另外，目前国内棕榈油仍无库存压力，截止本月30日，全国港口棕榈油库存总量62.09万吨，较上月同期的68.7万吨降6.61万吨，降幅10%，而下旬豆粕及豆油大量前期基差集中结价，油厂平空单，加速了盘面上涨，给国内棕榈油市场仍提供利好支撑，下旬棕榈油甚至出现一波反弹行情，收复部分失地。
但供应压力以及南美播种顺利，加上阿根廷新总统上任之后将把大豆出口关税下调至30%，较当前的35%调低5个百分点，均给美豆市场带来很大压力。近期美豆在以上因素的博弈中保持震荡，波动区间在850-900美分。再加上12月份大豆港量庞大，也使得大豆油厂将保持高开机率。另外，天气寒冷，棕榈油终端消耗异常迟滞，各地棕榈油勾兑份额大幅降低，缺乏需求面支持，而随着棕油陆续到港，截止12月2日，全国港口棕榈油库存回升至65.38万吨，12月份棕榈油到港量将明显放大，预计达65万吨以上，要明显快于消耗速度，棕榈油库存可能止降回升。预计春节前小包装备货高峰出现之前，国内棕榈油行情也难有大的反弹行情出现，走势仍将要弱于豆油市场，12月份棕榈油价格或难有大的涨跌，预计跟盘频繁上下震荡。预计沿海24度棕榈油下方支撑在4200-4300元/吨一线，上方阻力在4500-4600元/吨一线。
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