进入12月份，国内棕榈油震荡走高。国际原油期货走强，买豆粕卖豆油的套利解锁，提振外盘豆油上涨，另外，马来西亚棕榈油产量减少，且对马来西亚半岛南部地区出现的强降雨将影响棕榈油产量的预期亦提振市场人气，本月马盘走强。另外，人民币贬值提升棕榈油进口成本，均提振本月棕榈油走高，但棕榈油库存持续上升，及需求不振使其上涨空间受限。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4450-4650元/吨，较上月涨150-250元/吨。
行情分析
本月国内棕榈油震荡上涨，截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4450-4650元/吨，较上月涨150-250元/吨。
提振本月行情反弹主要原因如下：
1、外盘及连盘油脂期货反弹，提振棕榈油市场
因交易商出脱豆粕多头/豆油空头价差交易。美国环境保护署提高生物燃料用量标准，明年将有很多豆油将用于生产生物柴油，以及美国气象机构表示，今年厄尔尼诺的强度将强于1997/98年度，将是近代历史上最强的一次。厄尔尼诺造成东南亚地区天气干燥带动马来西亚毛棕榈油期货走高，且厄尔尼诺可能提振豆油需求，截止12月31日，CBOT豆油3月合约收盘30.75美分，较上月29.67涨1.08美分。
截止12月31日，大连盘豆油主力1605合约收5724元/吨，较上月5588涨136元/吨，大连盘棕榈油主力1605合约收4870元/吨，较上月4598涨272元/吨。
2、市场预期棕榈油产量下降，支撑马盘市场
据美国气象机构称，厄尔尼诺的一个关键月线指标已经达到1997年以来的最高水平，对产量的影响已经开始显现，马来西亚棕榈油局数据显示11月份该国毛棕榈油产量为1,653,068吨，较上月2,037,466吨降18.9%，较去年同期1,750,567降5.6%，降幅明显大于预期。市场担心恶劣天气制约棕榈油产量，一家地区棕榈油协会的数据显示棕榈油产量偏低，马来半岛柔佛州12月份前20天棕榈油产量环比减少22%。与此同时，年底到来的季风造成东南亚地区出现暴雨及洪涝，工人难以收获新鲜颗粒，降低棕榈油产量，中断棕榈油供应链。提振本月马盘止跌反弹。截止12月31日，基准3月棕榈油合约收盘2480林吉特/吨，较上月2388涨92林吉特/吨。目前国内外棕榈油倒挂明显。
3、需求有望好转，给棕榈油市场带来些许利好
人民币持续贬值，离岸人民币汇率一度大幅跌至6.6附近，提升大豆及油脂到港成本，目前压榨亏损，令油厂买入2-3月大豆速较慢，届时大豆到港数量也将偏少，将影响油厂开工率。而国内包装油节前备货已展开，油厂小包装用量增加，导致在大豆压榨量仍处于历史超高水平的情况下,本月豆油库存不升反降，截止本月底，国内豆油商业库存总量下降至93.36万吨，较上月同期的101.85万吨降8.49万吨，降幅8.3%。此外，国内外豆油倒挂格局一直持续，未来几个月进口豆油到港量非常小，预计2015年全国豆油进口总量在83万吨，远远低于去年113万多吨。
不过，以下利空因素制约其行情：
1、USDA12月供需报告无意外，主要数据均与上月持平，对大豆市场影响中性。而交易商在指标1月大豆合约触及每蒲式耳9美元以上的六周高位后开始锁定利润。另外，美国十年来首次升息，将基准利率提高0.25个百分点，造成美元汇率走强，令多数商品承压。且南美大豆产区降雨形势改善，提振大豆产量前景，而巴西干旱产区天气出现降雨，有助于干旱状况的改善，及阿根廷下调农产品出口关税，大豆的出口关税也将从35%降低到30%。此外，阿根廷对豆粕和豆油征收的32%的出口关税也将削减5个百分点，及阿根廷放宽货币管制，导致阿根廷货币大贬值，有利于该国大豆出口，这将令美国大豆在出口市场面临更多竞争，打压本月外盘大豆继续下跌，截止12月31日，CBOT3月大豆合约收报864.25美分，较上月883.25跌19美分。
2、随着近期棕榈油到船增加，截止本月底，全国港口棕榈油库存量78.63万吨，较上月同期的62.09万吨增16.54万吨，增幅26.6%。而目前处于寒冷的冬季，棕榈油终端需求疲软，买家入市普遍比较谨慎，油厂提价后，追买的不多。根据我们统计，今年12月国内棕榈油总成量16900吨，较去年同期46780下降29880吨，降幅高达63.9%。到港量远大于当前市场消耗速度，因此，国内棕榈油库存预计也还将逐步攀升，给棕榈油市场带来压力。
3、美国十年来首次升息，将基准利率提高0.25个百分点，造成美元汇率一度走强，而美国原油库存年末出现意外大增，库欣库存更是触及纪录高位，原油市场供应过剩局面丝毫未见改善迹象。库存数据显示，截至12月25日当周美国原油库存大增262.9万桶，分析师预计为减少245.7万桶，目前库存量达到4.874亿桶，增幅0.5%，接近4月录得的纪录高位4.9亿桶。另外，市场人士指出，美国正式宣布解除长达40年的原油出口禁令、伊朗石油最早将于下个月获得解禁，都给了原油市场更多压力。截止本月31日，纽约商业交易所2月交割的原油期货价格收于每桶36.60美元，较上月跌6.36美元。
三、后市展望
综合来看，马来西亚年末季风季引发对棕榈油产量下降的担忧，因强降雨和洪水使得新鲜果束的收割工作遭遇困难，破坏供应链，而目前马来西亚棕榈油库存处于纪录高位近300万吨。产量下降将帮助削减当前的库存预期支持，将对国内外棕榈油市场构成提振。另外，人民币大幅贬值支持，且因后续马来西亚及印尼棕榈油到港成本高企，国内外倒挂，而春节前市场还有一波备货高峰，预计1月份棕榈油有望跟盘继续震荡反弹。但国内棕榈油库存不断增加，预计棕榈油行情继续反弹高度也受限，且反弹过程仍将伴随频繁震荡。操作上，需把握好购销节奏，上涨时，买家对于涨幅过大的不宜过分追涨，遇回调时，待市场跌稳时有反弹迹象时可考虑逢低入市适量补库。
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