一、行情综述
进入1月份，国内棕榈油延续前一个月的震荡走高态势，并且涨幅进一步扩大。印尼棕油检出有害物质“砷”超标，进口通关放慢，广州地区因而一度大涨，以及受厄尔尼诺的影响，2016年全球棕榈油产量可能低于预期。且进口成本依旧高企，共同推动本月棕榈油继续走高，但棕榈油需求不旺，而库存却持续上升，令其上方空间受限。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4620-4700元/吨，较上月大涨260-350元/吨。
二、行情分析
本月国内棕榈油延续上个月涨势，并且涨幅进一步扩大，截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4620-4700元/吨，较上月涨260-350元/吨。
推动本月行情继续上行主要原因如下：
1、印尼棕油检出有害物质“砷”超标，进口通关放慢
由于棕榈油进口成本偏高，以及广东黄埔连续从印尼进口的3船棕榈油检出有害物质“砷”超标，已被封存，商检可能加紧对印尼货源的检查，后续进口棕榈油大多来自印尼，进口通关速度放慢，提振棕榈油市场一度大幅走高，加上货权集中，贸易商手中货源较少，导致1月下旬日照、张家港及广东港口可供销售的棕榈油货源偏紧，油厂因此而挺价。
2、受厄尔尼诺现象影响，棕榈油产量将低于预期
马来西亚棕榈油局委员会表示，受厄尔尼诺的影响，2016年全球棕榈油产量可能低于预期，供应形势的不确定性将阻止毛棕榈油价格跌破2015年的水平。该委员会预计2016年棕榈油平均价格为每吨2590令吉，并且不太可能跌破2000令吉。今年东南亚棕榈油产量增长可能放缓，主要棕榈油生产国马来西亚及印尼未来三个月产量将下降，且有言论称年末马来西亚棕榈油库存可能下降至210万吨，因厄尔尼诺天气现象引发的干燥天气影响鲜果产量并降低生产力。
德国汉堡的行业刊物《油世界》总编辑托马斯·梅尔科表示，在全球第二号棕榈油生产国马来西亚，2016年的棕榈油产量预计小幅减少到1980万吨。头号棕榈油生产国印尼的棕榈油产量预计小幅增至3400万吨。2015年马来西亚棕榈油产量为1996万吨。
由上述可见，印尼进口担忧导致部分港口货源偏紧，以及受季节因素以及厄尔尼诺的影响，未来几个月马来西亚棕榈油产量可能趋于下滑，共同推动本月棕榈油继续走强。
不过，目前仍有一些不可忽视的利空因素仍在制约其回升空间：
1、美盘豆类涨劲不足，大连盘油脂及马盘棕榈油滞涨回落
1月12日晚间USDA报告意外利多，美豆单产48蒲/英亩（上月报告48.3）；产量39.30亿蒲（上月报告39.81），出口16.90（上月17.15），压榨18.90（上月18.90），期末库存4.40（上月报告4.65）。美豆出口略调降，但小于单产引发的产量降幅，结转库存调低。为美豆带来支撑，但中国取消部分美豆合同，转向采购2-3月船期巴西豆和3月以后船期阿根廷豆，令美豆承压，截止1月29日，CBOT大豆3月合约收盘价882.25美分，较上月864.25仅涨18美分。
美国基准原油期货价格在1月份依旧下跌了9%以上，原因是继续受到全球原油供应过剩的压力，且投资者担心中国经济增长速度的放缓可能会导致其能源需求减速，本月CBOT豆油期货涨幅也甚小，截止1月29日，CBOT豆油3月合约收盘30.88美分，较上月30.75涨0.13美分。
本月大连盘油脂也滞涨调头转跌，截止1月29日，大连盘豆油主力1605合约收5578元/吨，较上月5724跌146元/吨，大连盘棕榈油主力1605合约收4704元/吨，较上月4870跌166元/吨。
棕榈油出口放慢，因中国经济增长放慢，全球豆油供应充足，且棕榈油与豆油的价差不断缩小，导致棕榈油进口需求减少，加上原油跌跌不休、国内外股市暴跌，以及本月末时令吉汇率走强，共同拖累马盘走软，截止1月29日，基准4月棕榈油合约收盘2445林吉特/吨，较上月2533跌88林吉特/吨。
2、市场需求不佳，但进口量仍在不断增加，导致库存持续放大
冬季是棕榈油的消费淡季，尤其今年南方遭遇罕见寒潮，气温较低，棕榈油消耗更显迟缓，节前市场备货多以采购豆油为主，棕榈油市场少有问津。根据我们统计，今年1月国内棕榈油总成量48300吨，较去年同期109730大降61430吨，降幅高达55.98%。而国内进口量却仍保持增长势头，导致港口棕油库存也连续增长，截止1月29日，全国港口棕榈油库存量位于92.51万吨，较上月同期的78.75万吨增13.75万吨，增幅17.4%。此外，1-3月我国棕榈油进口量或近130万吨，其中1月及2月进口量均在40-45万吨，3月份40万吨，进口量大于消耗量，后期棕榈油供应基本充裕。给棕榈油市场带来压力
3、外围市场表现疲软，拖累大宗商品走势
2016年伊始，外围市场便一片惨淡，国内外股市遭遇重挫，频频跌停，主要是因为中国经济低迷不堪，中国12月PPI同比-5.9%，连续第46个月下滑，宏观基本面不容乐观导致人民币持续贬值，离岸人民币汇率一度跌破6.7，刷新2009年来新低，在岸人民币跌破6.5，刷新四年半新低。中国经济担忧以及美国12月零售销售下降，全年表现为2009年以来最差，令人担心2016年美国的消费者开支势头到底如何，共同拖累全球股市加速下跌，国内股市暴跌，两度触发熔断机制。截止本月末，道琼斯工业指数收于16466.3点，较上月暴跌958.73点。国内上证综合指数收于2737.6点，较上个月暴跌801.58点。
虽然利比亚石油终端遭受袭击的消息提醒市场中东原油供应面临风险。以及寒冷气候令加热用油需求大幅攀升，此外油价走低后的空头回补以及美国石油活跃钻井数再度减少，同时受益于市场逼空现象以及美联储维持基准利率不变，FOMC决定将基准利率维持在0.25%到0.5%的目标区间，并表示货币政策立场仍将保持宽松，符合市场预期，1月声明总体偏向鸽派。但美国基准原油期货价格在1月份依旧下跌了9%以上，主要是因为美元走强和全球供应严重过剩、中国能源需求放缓以及伊朗将大量出口原油的担忧情绪笼罩市场，令原油期货价格一度跌破每桶30美元关口，创2003年12月以来新低。截止本月末，原油3月收于33.62美分，较上月跌4.61美元。美元指数收于99.56涨0.88。
三、后市展望
综合来看，中国经济形势低迷，令宏观大环境疲惫不堪，国内外油脂期货盘反弹动力始终不足，加上缺乏需求面的支持，棕榈油行情上涨空间依旧受限。不过，厄尔尼诺气候现象通常给东南亚带来干燥天气，而此种天气会对马来西亚和印尼棕榈鲜果产量产生影响并导致产量下降，4月份之前东南亚棕榈油产量仍处于低谷期，利多国际棕榈油市场，且目前国内外棕榈油价格处于倒挂之中，进口商挺价意愿较强。而春节期间南美大豆容易炒作天气，2011年以来5年春节，美豆有4年上涨，仅1年下跌，初步预期春节之后，2月份棕榈油或继续以偏强震荡走势为主。中长线来看，如果南美天气没有出现大的问题，3-5月份南美大豆将丰产上市，一旦上市压力逐步显现，美盘豆类或将下滑，届时棕榈油价格有可能受拖累出现一波回落。
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