本周油脂维持调整走势， Y1605收5532元/吨，-92元/吨；P1605收4654元/吨，-74元/吨；OI1605收5538元/吨，-84元/吨。
美盘方面，本周美豆小幅盘升。周三公布的USDA供需报告意外利多。USDA维持巴西、阿根廷两国产量预估1亿吨和5700万吨不变，却下调美豆单产至48蒲/英亩，产量下调至39.3亿蒲式耳，出口略调降，但小于产量降幅，结转库存降低，为美盘带来利多。不过美豆供给虽然有所下调，但依然为近年来的高位，整体来说，报告利多有限，美豆在900美分仍有较大压力。美豆油方面，USDA1月豆油平衡表，全球提高了豆油压榨量和产量以及结转库存，总供给调高了61.7万吨，期末库存调高3万吨。美国产量调增3.4万吨，食用消费调高2.2万吨，工业消费调高4.6万吨。期末库存调减1.6万吨，15/16年度库销比减至9.63%。NOPA数据显示截止12月31日，美国豆油库存为14.81亿磅，低于分析师预估的15.3亿。美豆油本周下跌趋势放缓，随着出口的好转，数据的利多支持，有望止跌反弹。
马棕油方面，本周MPOB 12月供需报告发布。2015 年 12月底马来西亚棕榈油库存为 263万吨，此前市场预估276万吨，比11月份的290万吨下降9.5%。马来出口环比下降1.1%至148万吨，高于市场预估的140万吨，产量环比下降约15%至139.9万吨，大致符合我们的预估140万吨，虽然产量降幅不及市场预期，但在进出口配合下，12月马棕油库存的下降幅度还是超出了市场预期，市场短暂提振。马来去库存预计从 12 月开始，不过出口面临和印尼的竞争，前景依然不乐观，去库存过程将比较缓慢。出口方面，SGS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口较上月同期增加6.5%，至48.9万吨。出口稍有改善，不过因上月基数较低，整体出口仍一般。印度进口势头仍强劲，中国进口75000吨，较上月增加5万吨，欧盟因生柴利润下滑进口减少。中国大部分采购已经转向印尼。印尼棕油到港成本低于1605合约期价，盘面套保有不错利润，近期中国棕油进口商采购了15船棕榈油。未来马棕油的定价权将转向印尼，市场未来交易的焦点也转向印尼。
国内方面，年前备货旺季临近，为保证供应，大多油厂将尽量保持开机。油厂散油出货速度加快，本周豆油成交较多。截止周五，棕榈油港口库存为86.4万吨，较上周增加约4万吨，豆油商业库存大幅缩小至81.64万吨。棕油冬天消费淡季，库存增加。但棕油东南亚地区产量问题又被市场关注，MPOB报告显示，棕油12月减产约15%。1季度东南亚棕油产量预计仍将处于低谷，厄尔尼诺带来的减产威胁还会给棕油带来市场人气，长期依然看涨棕油。豆油库存大幅下降，节前备货高峰将来临，油脂短期调整后有望重回升势，下跌空间不大。
操作建议：长期看涨 可逢低做多
策略方面，本周油脂延续弱势，受累于原油下挫，股市及商品整体疲软中国经济低迷，但无论是USDA还是MPOB数据都是有利好的。而目前豆油基本面正在改善，备货需求旺盛，库存持续走低，人民币汇率贬值趋势仍在继续，推升大豆进口成本，油脂现货回调空间有限，预计短期油脂期价有望止跌反弹，操作上仍是以逢低做多为主。
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