一、行情综述
进入2月份，国内棕榈油延续前一个月的震荡走高态势，连续第三个月上涨。主要是因为马币走软以及厄尔尼诺或令棕榈油产量下降，本月马盘及大连盘油脂纷纷上涨，以及港口货源过于集中。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4900-5000元/吨，较上月涨250-320元/吨。
二、行情分析
推动本月行情继续上行主要原因如下：
1、马盘及大连盘油脂走高，提振棕榈油现货行情
春节期间国际原油一度暴涨，以及因马来西亚本币走软且投资者仍在担心厄尔尼诺天气将导致未来数月的棕榈油产出下滑，春节期间马盘棕榈油上涨，节后马盘也延续了涨势，国内大连盘油脂期货走势也较为强劲，虽然下半月大连盘油脂滞涨回落，但与上个月相比仍呈上涨趋势，截止2月29日，大连盘豆油主力1605合约收5,672元/吨，较上月5578涨94元/吨，大连盘棕榈油主力1605合约收4,948元/吨，较上月4704涨244元/吨。
2、厄尔尼诺影响棕榈油产量带来支撑
因马来西亚本币走软，且自去年11月份以来，马来西亚棕榈油库存一直呈现下滑态势，因为棕榈油产量季节性减少，厄尔尼诺带来的干燥天气降低油棕榈单产，供应面利多预期扶持马盘强劲走高，虽然马来西亚出口持续下滑使得马盘回吐了前期的部分涨幅，但与上个月相比仍呈大涨趋势。截止2月底，马盘棕榈油2547林吉特/吨，较上个月的2441大涨106林吉特/吨。
3、港口货权过于集中，部分港口可供销售的货源有限
由于国内外棕榈油持续倒挂，且棕榈油终端消耗量减少，贸易商做棕榈油比较谨慎，当前港口货权大多集中在油厂和进口商手中，目前日照、张家港港口可供销售货持续偏紧，区域性的供应吃紧也增强市场下方支撑。
综上所述，正是由于马币走软以及厄尔尼诺或令棕榈油产量下降，提振马盘强劲走高，国内大连盘油脂也积极回应，加上港口货源过于集中，市场提价积极性也较高，推动2月份棕榈油行情连续第三个月上涨。
不过，对于目前棕榈油仍潜藏一些利空因素，或影响其涨幅。主要利空有：
1）、棕榈油业者组织南部棕榈油加工商协会公布的数据显示，马来西亚2月1日-20日期间棕榈油产量较上月同期增加2.6%，而此前市场预估本月棕榈油产量可能进一步下降。按往年规律，3月份之后，棕榈油产量将重新回归增产周期。因头号消费国中国和印度消费减少，2月棕榈油出口需求放缓。船运调查机构SGS周一公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为955,604吨，较1月出口的1,149,255吨减少16.9%。 马来西亚出口下滑，给市场带来利空。一旦产量恢复增长，而需求未见改善，市场关注焦点将从供应端转向疲软的需求端。目前马来西亚棕榈油FOB价格与南美豆油FOB价的价差仅40美元/吨左右，远落后于正常100-120美元/吨的价差水平，也就是说，棕榈油产量恢复性增长之后，如果需要放大出口来消化库存，两者的价差需要再度扩大至100美元/吨以上。
2）、节后北方气温仍较低，棕榈油消耗较慢，加上，豆油与棕油两者价差收窄也影响棕油需求，春节之后市场仅偶有补库，大部分时间成交惨淡。且港口棕榈油库存居高不下，截止2月29日，全国港口棕榈油库存量92.84万吨，较上月同期的92.14万吨增0.7万吨，增幅0.75%，往年库存情况：2015年同期63.42万，2014年同期121.45万，2013年同期126.9万，2012年同期87.3万。5年平均库存为98.21万吨。
3）、菜油抛储持续，并且价格较低，已有大型油脂企业开始用菜油来替代豆油，预计未来菜油对豆油的替代还将大幅增加，棕榈油的勾兑市场份额将受到冲击。
三、后市展望
由于中国对房地产市场的一系列救市政策拉动一线城市房地产大涨，拉动钢材、铁矿石及国际原油的大宗商品纷纷上涨，给农产品市场带来利多氛围，3月份大连盘油脂期货大幅上扬，尤其是连盘棕榈油领涨，棕榈油现货也进一步拉升至5050-5150元/吨的高位，但是价位提升之后成交清淡，有价无市，预计继续上行空间不会太大。3月中下旬随着期货高位盘整，棕榈油现货涨势也可能受抑制，呈现震荡整理态势。但国内外棕榈油倒挂、成本高企及货权集中、部分区域供应紧张也将继续提供利多支撑，棕榈油行情也将抗跌，回调空间不大。初步预期3月份棕榈油市场下方支撑在4900-5000元/吨一线，上方阻力在5200元/吨附近。4-6月份随着南美大豆上市压力增大及东南亚棕榈油产量放大，或有一波回落风险。下半年则在节前备货及美豆生长期天气炒作等因素提振下还有望震荡上扬。
(关键字：棕榈油 产量)